指数回来了，钱没有回来

一组回撤数据：美光-25%，微软-27%，闪迪-31%，SpaceX-33%，奈飞-45%，甲骨文-60%。跌得最狠的这几只，都是过去两年最拥挤、最确定的方向。

但另一边，标普500还在历史新高附近。明星股跌成这样，大盘没崩——资金没跑，只是换了个地方，从最拥挤的科技龙头流向更广泛的板块：

这和2022年那种“跌就一起跌”的熊市有本质区别。

不过有一个前提不能忽略：美股整体位置已经很高了。 在历史高位区域出现这种快速轮动，意味着交易的难度比单边行情大得多——节奏对了是机会，节奏错了就是反复挨打。

短期看，轮动还会继续，波动不会小。但站在当下，相比于纠结美股还能冲多高，更值得花时间的，是放眼更宽广的资产类别，去比较不同方向的性价比。当一类资产已经充分演绎、筹码高度集中的时候，寻找新的定价洼地，往往比守着老战场更重要。

这个阶段，观察比操作重要，视野比仓位重要。

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