今天上午的盘面也很激烈。宽基ETF连续两天500亿+净申购，护盘资金在持续托底；但科技方向的筹码出清仍在继续，权重与中小盘严重分化，市场还处于“结构性修复”阶段。

下面分层次进行分析——

一、大盘：高开回落，权重撑指数，中小盘失血

早盘三大指数集体高开，沪指一度涨0.42%报3812点，但随后震荡回落。截至10:40，上证在3785点附近微跌0.3%，深成指涨约1%，创业板指微跌。

全市场上涨仅1239家，下跌4223家，指数微跌，但个股普跌——权重在撑指数，中小盘在失血。

科创50今天表现相对偏强，早盘一度涨超3%，截至10:40仍涨约2.8%，是今天主要指数中唯一保持正收益的方向。

这与昨天科创50仅微涨0.19%、科创综指跌2.28%形成对比，说明科技方向今天在尝试修复，但力度仍偏弱。

二、资金结构：宽基继续净申购，科技内部严重分化

宽基ETF：今天预估净申购约223亿。昨天宽基ETF实际净申购590.61亿元，是近一年的次新高，仅次于上周五的646.93亿元。

连续两个交易日，护盘资金以500亿+的量级在持续承接。

科技ETF内部严重分化：

半导体设备是科技方向中资金最集中的细分赛道。

这和产业逻辑是匹配的：AI算力基建中，“卖铲人”（设备）比“挖矿人”（设计）更早受益、确定性更强。

创新药：4只创新药ETF今天净申购0.58亿，但板块指数跌超4%——ETF在买，指数在跌，说明短线资金在借板块下跌布局，但中线筹码仍在换手。

电力：今天领跌，水电跌3.65%、火电回调。昨天电力板块爆发后，今天出现获利回吐——这是连续大涨后的正常调整，电力作为当前最强的防御主线，回调后仍是观察方向。

三、外部环境：日韩反弹，保险资金表态

日韩股市今天集体大涨，对A股情绪形成一定支撑。两大存储芯片巨头拉涨，带动A股存储/半导体方向情绪修复。

万亿级保险机构集体发声，坚定支持资本市场发展。结合周末国新500亿+诚通近百亿的增持动作，长线资金正在从多个渠道向市场传递“这里有托底”的信号。

其实，外资对A股已经修复，今天日盘涨1.42%，而且是放量上行，这给我们提供了一个观察角度。

四、综合判断

护盘资金连续两天以500亿+的量级在底部承接，这是本轮调整以来护盘力度最强、最密集的时期。 7月17日634亿、7月20日592亿，两天合计超过1200亿。科创50ETF华夏、沪深300ETF华泰柏瑞、创业板ETF易方达是资金流入的绝对主力。

但市场仍处于“结构性修复”阶段，而非全面反转。 全市场超4200只个股下跌，权重股在撑指数，中小盘在失血。科技方向内部严重分化——半导体设备和光模块在吸筹，芯片设计和部分设备方向在失血。

有机构分析，“最激烈的抛压盘或已过去，未来市场大概率进入震荡、缓慢修复的新阶段，指数下行空间有限，向上突破同样需要基本面和资金面的共振配合”。

今天的关键观察点：

科创50能否守住1700点以上收盘——这是科技方向短期止跌的信号

宽基ETF申购能否继续维持在200亿以上——护盘资金是否持续加码

电力板块回调后能否企稳——防御主线是否仍有资金承接

创新药ETF在板块大跌时的净申购是否延续——中线资金是否在借下跌布局。