高盛把中国9家机器人供应链企业摸了个底，结果当场看愣了。明明没有一家拿到真正的大规模订单，这些企业却像商量好了一样，全都在埋头扩产。更夸张的是，它们盯上的还不是几万台的小目标，而是年产10万台，甚至100万台的产能规模。

这份调研发生在2025年11月3日至6日，涉及三花智控、拓普集团、浙江荣泰、双环传动等供应链企业。高盛看到的情况是，企业尚未确认大规模订单和明确量产时间，却已经按照10万至100万台机器人等效产能做准备。

注意，这是“机器人等效产能”。不少企业生产的是执行器、丝杠、关节、减速器等零部件，并不是每家企业都要独立制造100万台整机。

为什么订单还没落地，产能先上？

我认为，第1个原因是供应链不能等。人形机器人进入大客户量产前，零部件要经过验证、定型、降本和交付测试。等订单正式确定后再买设备、招工人、调整工艺，很可能赶不上客户进度。企业现在准备产能，准备的不只是产品数量，更是进入核心供应商名单的资格。

第2个原因，是人形机器人必须依靠规模降低成本。现在真正限制商业化的，不是机器人能不能走路，而是它能不能连续工作、故障率能不能降下来、使用成本能不能让工厂接受。

零部件产量越少，单价越高；单价越高，下游越不愿意采购。供应链提前准备，本质上是想把降本空间提前做出来。但我不赞成把扩产直接理解成行业已经全面爆发。

2025年，我国人形机器人出货量约1.44万台，占全球总量约84.7%。这个数据很亮眼，但已售产品中约42%用于科研教育，19%用于数据采集和互动展示，直接进入工业物流等高价值场景的只有约4%。

这说明中国企业已经具备较强的制造能力，但真正能够帮助客户长期降低成本、提高效率的应用还不够多。最新情况也证明，行业并非真的没有订单。

2025年，宇树人形机器人实际出货超过5500台，智元出货超过5000台，优必选全年人形机器人订单金额接近14亿元。行业已经出现千台级交付和亿元级订单，只是距离供应链规划的10万、100万台产能，还有很大差距。

在我看来，这才是高盛真正关注的问题。供应链企业准备的不是今天的订单，而是未来2至3年可能集中释放的需求。高盛在2026年7月预计，全球人形机器人出货量将从2025年的约2万台增长到2035年的140万台，广泛商业部署可能要到2027年至2029年。

长期空间确实不小，但短期兑现速度没有一些宣传说得那么快。更重要的是，产能多并不等于风险小。

目前人形机器人的技术方案仍在变化，客户标准没有完全统一，丝杠、减速器、灵巧手和执行器都可能出现新的技术路线。设备一旦投错，企业就要同时承担折旧、库存和降价压力。

谁只会扩建产线，却控制不好投入节奏，最后可能有产能，却没有利润。

2026年，工信部和国务院国资委启动人形机器人与具身智能实景实训专项行动，提出到年底形成100个以上高价值应用场景，带动万台级规模落地。

以前主要展示机器人会走路、会跑步、会表演；现在要检验的是作业成功率、工作效率、安全性、稳定性和经济性。

所以我认为，中国机器人供应链积极准备产能并不荒唐，但判断行业是否真正进入大规模量产，至少要看3个信号：客户能否持续复购，机器人使用成本能否低于人工或传统自动化，产品能否在真实环境中长期稳定工作。

10万到100万台，目前更多是能力目标，不是已经确定的销量。最后能够胜出的，也未必是产能规划最大的企业，而是技术变化时能够快速调整、订单落地后能够稳定交付、产品降价后依然能够保住利润的企业。

机器人产业已经进入兑现阶段。接下来比的不是谁宣布的产能更大，而是谁能把订单、交付和利润同时做出来。