0721夜报-豪威集团大涨，是反弹还是反转？

前两天有读者问到豪威集团，当时底部是反弹30%多，肯定比不上科技股动辄翻倍，但在大盘回调的衬托下就显得珍贵。老规矩，涨起来硬是忍住没发声，这两天稍微回调了些，就赶紧聊几句。

上半年豪威股价跌了大概有35%-40%，那时候市场基本没人关注，但在这轮反弹30%后，段子就接踵而至了，大概能归纳为三层逻辑：第一层是感知，说豪威有运动和全景相机的利润增量，有机器视觉的市场空间；第二层是存储，说豪威增资了荣芯半导体，这家公司有CIS晶圆产能，后面有可能转去做存储芯片；第三层是光模块，说豪威配合光模块厂商在做配套开关和Serdes等产品，同时重点布局MicroLED （用在下一代共封装CPO方案）。

当时我就在内部群里说，这几个因素没有任何一个是最近才发生的，都是在年初股东会和投资者会议里就明确过的事情。跌下去没人提，涨起来就是“感+存+光”的三大概念集于一身，这事儿上哪儿说理去？

而且现在写这篇文章更有说服力，回过头看，这些因素依然没有变化，近期股价却下跌了10%-15%，说明并不是蹭概念。

真正的原因是什么呢？是跌多了，更是存储涨多了。

豪威一季度营收同比略微下滑，净利润同比下滑40%，二季度早早就给到了初步估算，单季度收入是略微下跌（-4.5%）到持平，毛利率同比下滑。那算下来，整个上半年净利润差不多就在15-16亿，同比下滑20%-25%。全年怎么样呢？粗略些拍就是40亿，和去年差不多，但这个前提是下半年要增速很高，虽然管理层提到了逐季改善，但毕竟上半年是下滑那么多，全年我们就暂且看35-40亿吧，谨慎些。豪威作为半导体设计企业，估值一直没有特别便宜过，原来每次写到豪威，我都说35-40倍PE不便宜，如果能跌到25-30倍区间就更有性价比，算下来差不多就是1000亿市值。豪威6月底最低时候就是跌到了1050亿，因此跌多了慢慢来到合理区间，有资金关注就有反弹的可能性。

至于资金为什么会关注，就是因为存储涨多了。存储和消费电子产业链是“对立面”：认可存储涨价逻辑，就会影响消费电子的销量；认可存储涨价速度放缓，或者主机厂能够传导，就会带来消费电子的销量修复。前两天存储芯片的“鬼故事”以及各大手机厂商的涨价新闻，就让存储的逻辑弱了些，再加上韩国三星和海力士的连续融资盘爆仓大跌，就出现了消费电子产业链的上涨。

往后看，这种上涨有没有持续性呢？豪威业务能分为手机、汽车和新兴三大板块，大概各占1/3。其中，智能手机虽然增速有拖累，但依然是基本盘（占比35%-40%），同时还是决定估值区间的核心要素，汽车CIS和新兴业务都算是 “锦上添花”。

早上看到有媒体报道，说小米把2026年全年智能手机出货目标从约9000万部上调至1.1亿部，增幅约16%，增量部分主要来自低端机型。之前都是不断下调，现在突然上调销量目标，就说明小米觉得存储涨价行情差不多了，后面至少不会再涨得那么猛。如果这个逻辑在下半年被验证，至少能看到希望，消费电子终于算是熬出了周期。

但这里面有两个变量：一是存储涨价不是看手机卖得好不好，而是算力需求高不高以及扩产节奏快不快，要不断跟踪；二是哪怕下半年好起来了，豪威全年净利润增速也不会太高，可能就是持平到略增，真正反转还要再观察。