张坤再次分析了宏观环境，并重点分享了对AI发展趋势的思考。 

他总结，二季度调整了科技和消费等行业的结构，仍持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。 

关注两类投资机会：一类是行业前景好、竞争力强、管理靠谱，而且股价还不贵的公司；另一类是关注度较低，但未来几年可能会因为供需失衡而爆发，长远看回报空间很大的行业。 

他指出，经济下行的压力超出预期，表现为生育意愿和生育率的下滑、居民超额储蓄金额增加。 

二季度，内需公司压力较大，业绩和估值双下行。居民预期悲观，可能到了借助外力打破的时候。从海外经验看，更加繁荣的经济环境，对于科技创新的突破也更有利。 

在AI方面，他认为趋势在持续演进，纯宏观因素改变不了AI发展大势，AI产业更多由其自身产业趋势决定。

现在大家对AI趋势的质疑减少了，更多是对泡沫的担忧。 他认为，现在的市场广度缺失，有点像1999年互联网泡沫，当时也是纳斯达克指数疯涨，但绝大部分股票在跌，巴菲特那年还发表了著名的"太阳谷演讲"。

不过，有个明显不同，AI的核心硬件公司赚到钱了。