国产算力"强现实ing"，国模发展驱动算力全产业链的高景气更新—

[玫瑰]以Kimi K3为代表的国产大模型持续突破，构成本轮算力需求扩张的核心驱动力。AI大模型迭代、行业推理应用落地带动算力基础设施需求全面爆发，市场推理调用量迎来指数级增长，国内各大模型平台频繁出现高峰算力不足、限流排队现象，算力供给缺口持续拉大，算力集群、服务器整机、存储设备、算力租赁全产业链进入高景气周期。

[玫瑰]在此基础上，国产大模型在底层架构上对国产算力芯片适配度持续提升，推动算力基础设施国产化替代提速。WAIC上全系列国产超节点方案集中亮相，算力基础设施国产化替代迎来系统性提速窗口：华为昇腾950、中科曙光ScaleX、阿里云真武、沐曦曦景S600 等多款超节点产品实现真机落地，依靠自研高速互联、全局统一内存池化、液冷高密度架构等系统级创新，以集群协同优势弥补单卡性能差距，形成适配国产芯片的标准化万卡级算力底座，国芯+国模正经历正向产业循环。

接下来研究重心要向下移
投资重心或还在上游，但ai整体产业趋势逐步由下游变现、roi侧决定。

[强]上游先进制程：fab、封装、设备➠
中芯、华虹、通富、长电、盛合晶微、拓荆、中微

[强]算力芯片：海光 、寒王、芯原、摩尔、沐曦、华为昇腾链(华丰、胜蓝等)

[强]交换机：紫光股份、锐捷网络、盛科通信

[强]算租：协创数据、宏景、利通等

机构观点，仅供参考！！