[公募二季报收官：60%仓位押注AI，科创板配比新高。极致抱团的盛宴，也是拥挤交易的警报。]
2026年公募基金二季报披露收官，一份数据让整个市场倒吸一口凉气——主动偏股基金重仓股中，电子+通信两个行业合计占比接近60%，科创板配置比例环比飙升9.75个百分点至26.42%，双双创出历史新高。
这不是简单的"加仓科技"，而是公募史上罕见的一次极致抱团：资金从消费、制造、周期、医药全线撤退，集中火力涌入AI算力链。
📊 一组数据看清"抱团"有多极致
• 电子行业持仓占比约43%，单季增持市值约6317亿元
• 通信行业持仓占比约17%，单季增持市值约1770亿元
• 两者合计近60%，远超2015年互联网行情高点约30%的水平，几乎是当时的两倍
• 科创板重仓占比26.42%，创历史新高；创业板占比30.01%；双创合计占比首次超过主板
• 电子单一行业持仓突破40%，超过单一行业20%的经验上限两倍
• TMT大类板块持仓占比突破60%，前五大行业集中度达79.3%
💡 更为惊人的是个股层面的"最大公约数"：中际旭创以1662.53亿元持仓市值位居第一大重仓股，获1816只公募产品同时持有；新易盛、寒武纪、东山精密、兆易创新、北方华创、三环集团等均获超300亿元增持。
🔍 钱从哪里来，又去了哪里
这场抱团的本质，是K型分化——资金从一端疯狂流向另一端。
资金流入端（AI算力链）：
• 中际旭创增持约891亿元至1618亿元
• 新易盛增持约663亿元升至第二大重仓股
• 寒武纪、东山精密、兆易创新、北方华创、三环集团等均获超300亿元增持
资金流出端（传统板块被无差别减仓）：
• 电力设备持股比例下降5.4个百分点
• 有色金属下降3.3个百分点、基础化工下降2.2个百分点
• 食品饮料持仓比例下滑2.7个百分点至1.5%，白酒持仓下降至1.1%，均已低配
• 医药生物持仓占比降至5.5%，剔除行业主题基金后仅3.0%，均为历史最低
张坤在二季报中将这一调整定性为"主动策略转型"：增加了电子、通信、公用事业、交运、有色等行业的配置比例，降低了食品饮料、互联网、医药等行业的配置比例，在AI方向侧重配置受益推理时代的光通信、半导体设备、上游AI原材料及国产算力领域。"公募一哥"的变阵，与5月易方达蓝筹精选增聘基金经理何一铖、杨思亮共管的时间节点高度吻合。
⚠️ 拥挤度已达历史峰值，风险信号闪烁
极致抱团的背面，是高持仓、高估值、高拥挤度的三高格局。
申万宏源策略明确指出：从配置或超配比例分位数来看，拥挤度较高的行业有电子、通信、机械设备、建筑材料；从重仓持股市值占行业流通市值比例来看，拥挤度较高的行业有通信、电子、建筑材料。
更值得警惕的是7月以来的市场表现：电子板块已经回调超20%，拥挤交易的负反馈风险引发广泛警惕。申万宏源进一步指出："持仓高点常同步或略领先于股价高点，而行业基本面顶点通常滞后1-3个季度。本次电子行业持仓突破40%，超过单一行业20%的经验上限两倍，进入7月股价大幅波动，印证了资金拥挤后的微观结构脆弱性"。
⚠️ 一个关键背景：2026年二季度，创业板指大涨36.4%，电子、通信行业涨幅均超60%，大幅跑赢沪深300的11.9%。也就是说，仓位与股价形成正反馈，但正反馈的另一面是负反馈时的踩踏风险。
🎯 后续行情的关键：接力资金在哪
中信建投证券将这份二季报解读为"抱团虹吸之后，关注有效资金接力"——这恰恰点出了当前市场的核心矛盾。
财联社的分析更直接："在高持仓、高估值、高拥挤度的压力下，科技板块行情延续的核心，或在于后续接力资金的持续性"。
从资金面看，有两个信号值得关注：
1. ETF资金逆向涌入：科创创业ETF易方达（159781）前一交易日获资金净流入2.67亿元，近一月合计净流入29.42亿元，近三月合计净流入39.39亿元——说明在板块回调时，被动资金正在承接。
2. 存量赎回压力：华创证券数据显示，26Q2主动偏股型基金存量赎回2461亿份，较26Q1赎回627亿份大幅上升创历史新高——主动基金内部其实面临赎回压力。
这意味着：科技板块的后续走势，将取决于ETF等被动资金与新增开户资金能否持续接力，填补主动基金潜在赎回留下的窟窿。
💡 三个维度的深层思考
第一，这是一次"AI算力重估"的集体下注。 公募的抱团并非盲目——AI硬科技的产业趋势、国产算力替代、光模块与AI芯片的业绩兑现，都构成了底层逻辑。但当持仓集中度超过历史经验上限两倍时，逻辑本身已经无法消化估值，剩下的只能是资金博弈。
第二，"双赢板块"首次超过主板，是结构性转折还是阶段性极值？ 科创板配置比例从15.36%（2025Q2）跳升至26.42%（2026Q2），一年之内近乎翻倍。这种速度在历史上往往对应着阶段性顶部区域。
第三，消费、医药的低配程度已达历史极值。 食品饮料配置系数降至0.47倍、医药剔除主题基金后配置系数0.62倍——这种极端低配，要么意味着"这次不一样"（消费永久失效），要么意味着未来某个时点会出现剧烈的再平衡。
写在最后：公募基金的二季报，本质上是一份"AI算力信仰声明书"。当近乎六成仓位押注在同一个方向，当科创板配比创历史新高，当"公募一哥"张坤都开始重仓光通信——这既是产业趋势的确认，也是拥挤度的警报。
接下来的几个季度，真正决定收益的不是"AI逻辑对不对"，而是"接力资金够不够"。对于普通投资者而言，在享受科技主线红利的同时，或许也该留出一份清醒：历史告诉我们，每一次极致抱团的终点，都伴随着一次剧烈的风格切换。