AI把英特尔重新推回牌桌：营收创15年最快增速，真正的翻身仗才刚开始

沉寂多年后，英特尔终于交出了一份足以让华尔街重新审视的成绩单。

2026年第二季度，英特尔实现营收161.28亿美元，同比增长25%，创下十五年多以来最快增速，比市场预期高出约17亿美元；调整后每股收益达到0.42美元，接近分析师预期的两倍。调整后毛利率升至41.8%，同样明显超过市场预期。财报公布后，英特尔股价盘后迅速拉升，市场压抑已久的悲观预期开始松动。英特尔Q2财报

这份财报最值得关注的地方，在于英特尔终于真正接住了AI带来的算力需求。

第二季度，数据中心与人工智能业务营收达到63亿美元，同比增长59%，增速约为一季度的2.7倍。过去两年，资本市场谈到AI芯片，注意力几乎都集中在英伟达和AMD身上，英特尔长期处于叙事边缘。然而，AI基础设施并不只有GPU，大模型训练、推理服务以及智能体运行，同样需要大量服务器CPU、网络设备、定制芯片和先进封装。随着AI应用从训练走向大规模部署，服务器CPU需求重新升温，英特尔原有的产品基础开始显现价值。

客户端计算业务同样出现改善，营收达到89亿美元，同比增长13%。不过，这一增长主要来自产品结构升级和平均售价提高，PC芯片销量仍有下降。英特尔主动减少低端产品供应，将资源转向高性能电脑和AI PC，说明这一板块的复苏更多依靠“卖得更贵”，暂时还不能视为全球PC需求全面回暖。路透社财报报道

代工业务则带来了另一重惊喜。Intel Foundry二季度营收达到58亿美元，同比增长31%，增速接近一季度的两倍。先进制程良率提升、生产周期缩短，为英特尔增加出货创造了条件。不过，这58亿美元包含大量集团内部交易，季度内部抵销金额达到55亿美元，因此不能简单理解为英特尔已经从外部客户手中拿到了同等规模的代工订单。

代工业务真正的价值，仍要看外部大客户、先进制程量产和盈利能力。英特尔18A-P工艺已经进入风险生产阶段，公司也重新强化了对14A工艺的投入，并计划于2028年推动大规模生产。这意味着英特尔愿意继续为先进制造押下注码，但外部客户认证、产能利用率以及亏损收窄速度，仍需未来数个季度持续验证。

利润端同样需要分清不同口径。英特尔二季度GAAP净亏损高达110亿美元，表面看十分惊人，主要受到一笔125.29亿美元托管股份衍生负债公允价值变动损失影响。这笔损失与英特尔同美国政府签署的相关协议有关，属于非经营性会计影响。剔除这些项目后，公司调整后净利润达到22亿美元，去年同期则亏损4.41亿美元。

更能反映主营业务变化的数据是，英特尔当季实现18亿美元GAAP经营利润，去年同期经营亏损超过31亿美元；经营利润率从负24.7%回升至11.1%。这说明本季度的改善并非单靠收入堆积，工厂良率、生产效率、产品价格和费用控制都在同步修复。

英特尔给出的三季度展望进一步强化了市场信心。公司预计三季度营收为158亿至168亿美元，区间低端仍比市场预期高出接近5%，中值163亿美元则高出约8%；调整后每股收益预计为0.38美元，同样超过华尔街此前预期。这意味着二季度的增长具备一定延续性，当前订单与出货情况依然强劲。

但英特尔的转型仍是一场昂贵的战争。公司二季度经营现金流达到70亿美元，在合作伙伴资金变动等因素影响下，调整后自由现金流仍为负84亿美元。面对旺盛需求，公司又将2026年资本开支计划从180亿美元提高至200亿美元，明年的投入还可能继续增加。AI为英特尔打开了增长窗口，也将资金压力、扩产风险和投资回报问题同时摆在了桌面上。

因此，这份财报足以确认英特尔已经进入强劲修复阶段，却还不足以宣布全面反转。接下来，市场需要看到三件事：数据中心高增长能够持续，代工业务拿下更多有分量的外部订单，利润和现金流能够跟上收入扩张的速度。

英特尔已经凭借这份财报重新拿到了进入AI核心牌局的门票。真正决定其命运的，将是能否把算力需求变成长期订单，把制程承诺变成稳定量产，再把高速增长沉淀为可以持续兑现的利润。英特尔的翻身仗，终于有了清晰的起点，最关键的一局才刚刚开始。