看海外算力，AI基础设施建设仍处在高速扩张期。亚马逊、微软、谷歌、Meta 四大科技巨头2026年资本开支计划合计高达7000亿美元左右，较2025年大幅增长近80%，创下史上最大规模单年企业投资周期。Meta即便开展闲置算力租赁业务，其核心数据中心投资计划并未缩减，仅美国市场就将继续投入400亿美元布局算力基建，恰恰印证了算力需求的旺盛而非过剩。

当然，全球AI实际上已经从讲故事的概念期，全面进入真金白银投基建、实实在在赚收入的商业化阶段，这个过程中，资金需要重新定价，波动在所难免，但并非是产业出现实质性的问题。

从国内产业进展看，业绩兑现的信号同样清晰。近期的中报预告显示，AI算力产业链上下游公司业绩普遍爆发，比如我们看到服务器龙头上半年净利润同比增速普遍超过 200%，交换机龙头业绩也是大超预期的好，光模块、存储芯片企业盈利也实现大幅增长，也就是说，整条产业链的订单饱满度、产能利用率、营收利润兑现度都处于历史高位。刚刚落幕的2026 世界人工智能大会、以及最近大家都在传阅的梁文锋4小时访谈文录都传递出明确信号，中国大模型与开源生态已具备全球竞争力，硬件供需不匹配的格局长期存在，应用场景持续拓宽，产业发展节奏并未因资本市场波动而有丝毫放缓。

一个最核心的事实是，这次的AI行情的底层支撑是真实的订单与盈利，而非虚无的概念，这和历史上任何一次纯题材炒作都有着本质区别。业绩是股价的第一驱动力，只要产业高景气延续、业绩增长不停歇，短期的股价波动最终都会被基本面修复。

经过这一轮快速杀跌，AI板块的估值泡沫我认为已经被充分挤压。龙头标的回撤百分之三四十，对应2026年业绩的估值重新回到合理甚至低估区间；非龙头标的回撤百分之五六十，风险也已经得到一定的释放。那些真正拥有技术壁垒、绑定核心客户、业绩持续兑现的优质公司，在恐慌性抛售中被错杀，我认为这是一个极佳的中长期布局买点。

市场永远在分歧中前行。不理解AI产业价值的人，只会看到股价下跌，便本能地套用历史泡沫的剧本，等待所谓的“膝盖斩”“脚踝斩”。对我来说，AI产业链目前交易层面的出清从来都是短期的，产业周期的向上才是长期的。每一次深度回调，都是优质筹码的再分配过程，认知的不同，最终都会演变为账户收益的不同。

当然，这并不意味着板块会立刻重回单边上涨行情。经过这次调整，市场应该会从鸡犬升天的普涨阶段，进入精选个股的分化阶段。未来的行情不再是赛道β的集体狂欢，而是真正具备业绩成长性、技术稀缺性的α标的的舞台。

所以，趁着行情还在调整，锚定产业基本面，慢慢挑选从高位快速掉下来的优质标的，是我最近最主要的工作。