"Hold the Dip？"（“逢低买入”？），链接网页链接AQR 测试了 196 种标普 500 抄底策略（1965-2025年）：平均来看，苦等回调的收益反而不如直接“买入并持有”。超过 60% 的策略在夏普比率上跑输了买入并持有策略。

“逢低买入”的直觉听起来很合理：等跌了再买，成本更低。但问题在于，市场大部分时间都在上涨，如果你一直空仓等回调，往往意味着你错过了原本想捕捉的收益，实际在场时间变少了。

研究人员测试了 196 种不同的策略变体。他们调整了跌幅阈值、衡量跌幅的时间窗口，以及买入后的持有时间。这不是拿一个漂亮的单一策略去碰瓷一个很弱的基准，而是把“逢低买入”这个概念几乎所有合理的版本都测了一遍。

对“抄底党”来说，整体结果不太妙：

平均而言，这些策略的夏普比率比“买入并持有”低 0.04；超过 60% 的策略在风险调整后收益更差；在最近的样本中，这种劣势还要大得多。

背后的原因很简单：“逢低买入”往往是在和“动量效应”作对（即价格趋势往往会延续一段时间）。如果你仅仅因为跌了就买，很多时候往往是在下跌趋势结束前就提前进场了。

这并不意味着逢低买入永远无效，某些规则在特定时期确实表现更好。但这篇论文的核心观点是：作为一种通用且可重复的方法，苦等回调并没有比“保持在场、扛过波动”带来更稳健的改善。

这带来了一个扎心但很有价值的实战启示：很多时候，为了等一个完美的入场点，代价就是彻底踏空了你原本想买的资产。对大多数人来说，一套纪律严明的持续持仓规则，可能比试图猜中“哪次回调才是真底”要划算得多。