胡塞武装红海封锁或将彻底击碎油价走低预期

胡塞武装再度封锁沙特红海港口，或将导致每日多达400万桶、已改道运输的沙特原油出口受阻；叠加霍尔木兹海峡航运持续实质性中断，全球原油供应再添新风险。

原油市场正面临更广泛的供应紧缩：多轮袭击已造成哈萨克斯坦里海管道联盟原油出口停摆，且各国持续释放战略储备数月后，全球原油库存本已处于低位。

分析师警告，多个能源航运咽喉接连出现运输中断，原油与成品油价格将走高；通胀抬头、经济放缓风险显著上升，若供应中断持续，甚至可能引发经济衰退。

胡塞武装再度封锁沙特红海港口，对每日最高400万桶、经改道外运的沙特原油出口构成威胁。在霍尔木兹海峡航运持续实质性受阻的背景下，此举进一步加剧了原油供应风险。

近期美伊冲突再度升级，推动油价大幅冲高。但与部分观察人士的预期不同，此次油价上涨仅是昙花一现。冲高之后，市场基于局势缓和的乐观预期，油价再度回落。然而，也门胡塞武装近日宣布将封锁沙特红海港口，这一局势或将彻底扭转当前油价走势。

胡塞武装于本周一（7月20日）布对邻国沙特实施其所谓的“海上封锁”，进一步扩大冲突范围，威胁沙特每日超400万桶原油的外运通道。此前沙特将原油出口从霍尔木兹海峡改道至红海，这一举措曾有效缓解交易商对原油短缺的恐慌，也正因如此，一旦胡塞武装的封锁落地，将对油价形成极强的利多支撑。

路透社本周援引能源咨询公司Energy Aspects联合创始人兼执行董事理查德·布朗兹的话称：“上周美伊紧张局势升级、霍尔木兹海峡运输放缓推高油价后，市场交易商一直在寻找能够支撑油价进一步上涨的催化因素。胡塞武装重启海上袭击、实质封锁曼德海峡，无疑符合这一条件。”

与此同时，荷兰国际集团（ING）大宗商品分析团队表示，目前已有多艘油轮更改航线，规避曼德海峡以躲避胡塞武装袭击。分析师沃伦·帕特森与埃娃·曼泰指出：“这意味着油轮只能经由苏伊士运河进出红海，将大幅拉长前往亚洲的航运时长，显著增加运输成本。”

此举势必进一步推高油价，而从全年维度来看，当前油价本就处于高位。盛宝银行上周援引彭博数据称，今年以来原油价格最大涨幅已达65%；截至7月的过去12个月，布伦特原油与西德克萨斯原油（WTI）涨幅均超50%。虽然油价尚未突破百元关口，但同比去年已大幅攀升。若胡塞武装封锁成功、迫使航运远离曼德海峡，油价仍有上行空间，且随着实体原油市场持续收紧，高油价格局或将长期延续。

路透社近期报道显示，每日有逾700万桶原油经曼德海峡运输。相较于战前霍尔木兹海峡日均约2000万桶的运量，这一规模看似有限。但当前局势早已今非昔比，在霍尔木兹海峡航运再度受限的背景下，曼德海峡已成为中东原油输往全球、尤其是亚洲市场的核心要道。一旦红海这一航运咽喉关停，此前支撑油价回落的美伊和解预期，将面临严峻考验。

路透社本周援引大宗商品研究机构Kpler研究总监马特·史密斯的观点：“封锁落地后的首月，市场将遭受巨大冲击，其中沙特原油外运受到的影响最为严重。”

Stratas咨询公司总裁约翰·派西向路透社表示：“若胡塞武装切实阻断、严重扰乱红海原油运输，原油及成品油价格均会承压上涨。这将冲击全球经济，若局势持续，最终可能引发全球性经济衰退
就在数周前，各大分析机构普遍认为美伊达成全面和平协议只是时间问题，而如今全球经济衰退风险再度浮出水面，足以印证中东局势的极度不稳定性。随着交易商逐渐认清现实——市场乐观预期难以落地、实体原油供需格局持续收紧，油价波动幅度或将进一步加剧。市场原油需求稳定，但可用供给远不及此前预期充足，且供应扰动并非仅局限于中东地区。

荷兰国际集团分析师帕特森与曼泰在最新研报中表示：“油市的供应中断风险不止存在于中东。黑海海域，俄罗斯里海管道联盟（CPC）码头已暂停接收哈萨克斯坦原油，油轮接连遇袭导致原油装船作业全面中止。停运持续时间越久，哈萨克斯坦被迫削减上游原油开采产量的概率就越高。哈萨克斯坦此前通过该管道日均外运原油170万桶。叠加胡塞武装可能阻断的300万至400万桶沙特原油供给，全球原油供给缺口将大幅扩大。”

本轮供应紧缩的到来时机几乎已是最差情况。各国政府此前连续释放数亿桶战略原油储备，以此平抑终端燃油价格，导致当前全球库存大幅下滑，部分地区库存已触及临界低位。市场亟需补库，但原油供应持续收紧、供给宽松预期落空，补库工作将举步维艰。