成交额不足2万亿元，近3个多月新低！长鑫上市前一天，A股为何极致缩量？

7月24日，市场震荡调整，科创50指数冲高回落。截至收盘，沪指跌1.61%，深成指跌2.47%，创业板指跌2.65%。板块来看，半导体设备概念表现活跃，端侧AI概念震荡拉升，军工板块走强，电网设备概念反复活跃。下跌方面，算力租赁概念集体走弱，电力板块调整。全市场超4900只个股下跌。A股成交额1.94万亿元，较上一个交易日缩量超2600亿元。今天A股市场缩量下跌，成交额仅1.94万亿元，创今年4月8日以来新低。受缩量影响，盘面比较“沉闷”，个股由昨日的普涨转为普跌，轮动行情也缺乏持续性。科技股则继续分化，国产链局部活跃，海外链小幅下跌。这是因为，市场博弈点集中在下周一（7月27日）的长鑫科技上市。如我们昨日复盘时提到，本周二科技大反弹后，短线资金就开始“躲长鑫”、逐步撤出观望，导致市场连续3个交易日缩量。从“地量见地价”的角度看，如下图所示，今年4月7日，即上一轮底部盘整的最后一天，恰好极致缩量；而4月8日市场就放量大涨，开启主升了。因而，下周一可能是大盘“选择方向”的节点。若市场对长鑫上市反馈良好，提前撤出的资金返场，大概率会带来“放量上涨”。今天午后，半导体设备板块突然异动拉升，托伦斯20cm4天3板，正帆科技、芯碁微装、精测电子、拓荆科技、芯源微纷纷大涨。受此影响，多只相关主题ETF涨幅也一度超过6%。这说明，部分资金看好下周一的行情，提前“拿先手”；但这并未带动大盘放量。若情况相反，长鑫科技走出类似2020年中芯国际上市首日的表现，又可能引发场内投资者新一轮出逃。但，二者的上市节点并不能“刻舟求剑”，周一也不是单纯“开大开小”。有分析指出：一方面，长鑫上市的资金“虹吸”效应不会那么重。据公开资料，长鑫科技首日可交易的股份，合计45.03亿股。参考中石油和中芯国际的首日换手率在51%～53%之间，按50%算，相当于会成交22.5亿股。如果当天总市值在3万亿元～3.5万亿元，即44元到51元之间，成交额将预计达到1000亿元到1200亿元。（若实际市值更低，则成交额也会相应缩减）这很可能创下A股单日单只个股成交额之最——但科创板已今非昔比。2020年7月16日，中芯国际单日成交额为479亿元，占到当日科创综指总成交额974亿元的近一半。而从今年7月以来的数据看，科创板单日成交额多数时候在4000亿元～6000亿元，前述估算的成交额占比明显比当初低了很多。另一方面，与2020年7月不同的是，近期科技股整体提前跌了不少。Wind数据显示，7月1日至7月23日，双创板块共计2010只股票中，累计跌幅超过30%的有443只，跌超20%的有754只；累计上涨的仅385只。招商策略团队认为，历史经验显示，市场底部区域的流动性呈现出“杠杆去化、交易降温、ETF托底”三位一体的典型特征。结合本轮市场调整过程中的资金面表现来看，当前融资出清已进入后半段，ETF大幅流入、强势科技股补跌，表明恐慌盘正集中释放，进一步下行空间有限，预计市场将以分化震荡方式逐步筑底。对于存储产业，有报道称，市场一度认为这一轮AI产业引爆的存储需求和价格几乎“看不到上限”。但当下，这样盲目乐观的观点在变少。而对于长鑫科技，不少市场专家认为，相对审慎的定价与比较温和的交易至关重要。合理的价格应当兼顾当下和长远，平衡个体与整体。各方的情绪和预期平稳，市场稳健运行才会得到有效支撑。温和成长的股价既能给市场树立企业持续稳健向好的积极形象，也有利于培育耐心专注的创新文化，并为后续激励约束留足空间。