市场波动加大 科技股高位大跳水 ：本轮急跌并非量化集中抛售引发 不存在利用资金优势“收割”的情况

7月以来，科技股经历剧烈波动。科创50指数在7月1日盘中创出历史新高2255.25点，至7月20日盘中一度下探至1646.39点，区间最大跌幅约为27%，随后又在7月21日暴涨10.73%，7月22日-7月24日分别收跌2.26%、3.78%和0.14%。短短18个交易日中的行情剧烈波动，再度引发市场关于“量化基金助涨助跌”等问题的热烈讨论。

A股一直有情绪炒作的传统，过去这种情绪炒作的代表群体主要是游资，他们的决策依据的是各种消息、市场热度以及市场情绪等。量化基金也在很大程度上助推了市场的极致分化。深圳某私募人士陈临川表示，近年，大量资金通过购买宽基ETF间接入市，导致市场指数成分股整体的溢价效应更加明显。分化还表现在资金抱团科技股核心主线，量化模型跟踪的是相对连续的一段时间内有赚钱效应的因子，在公募基金不断抱团推动科技股走强，其买入行为驱动股价上涨以后，又会导致该因子的有效性进一步加强，并被赋予更高的权重，于是更多的资金继续加仓相关方向，形成正向循环，最终导致越来越多的资金高度集中于极少数具有赚钱效应的板块。

量化基金的存在会使得市场定价变得更加客观和理性，一方面加速价值发现，另一方面也会推动价值回归均值。然而，实际情况却是，当量化基金不断推动市场抱团加剧的时候，其他非热点方向的股票集体承压。郑伟表示，理论上来讲，量化基金确实可以纠正市场的定价偏差。不过，近年来很多价值派的投资机构业绩表现并不乐观，被这些机构所看重的基本面因子，实际上并不会被量化模型视为有效因子，所以现阶段的量化基金实际上很难发挥促进市场价值回归的理想效用。

过去几年，国内量化基金的总规模快速扩张。参考中信证券研报数据，截至2026年一季度末，公募量化基金总规模接近4700亿元，私募量化基金总规模约为2.8万亿元，两者合计约为3.27万亿元。总规模持续暴增，叠加高换手特征，量化基金不可避免会对A股市场的交易生态产生重要影响。大岩资本指出，本轮急跌并非量化的集中抛售引发，而是短期市场流动性冲击下的结构性冲击。百亿量化私募相关，尽管近一年多量化基金总规模有明显增长，但实际上相较于目前A股市场总市值来看，量化基金的占比非常小，并且量化基金在交易过程中一般都会尽量避免对市场产生影响，以免交易的冲击成本上“吃掉”阿尔法收益，所以不存在利用资金优势“收割”的情况。