从整体上看，目前的A股、港股，我认为都还不贵，甚至偏便宜，但并不是闭眼买就能赚钱的绝对底部。现在的便宜，更多的是一种结构性的便宜。也就是腾腾爸一直强调的二元失衡。全A目前平均PE大约22倍上下，近10年估值百分位，大约在40%上下。上证仅16倍估值，沪深300也只有14倍上下。这些都在历史中枢之下，距离2015年那种泡沫性估值还差得远。具体到低估值板块，银行目前不到6倍，非银金融目前不到13倍，号称投资常青树的食品饮料行业，目前不到19倍PE估值。这些板块的估值百分位都处于明显的历史低位。反观当红辣子鸡科创板块，科创50目前大约200余倍PE，创业板四五十倍PE，深证成指也三四十倍PE。小科长们跌了20%，依然不便宜，很多还是靠概念和故事支撑着。现在比较友好的是政策。7月份市场发生大幅下跌后，管理层三番五次出来喊话维稳。郭嘉队也第一时间高调出手。险资、公募这些大机构也拿出真金白银托市。甚至连央行也亲自出马，不断释放流动性继续宽松的信号。估值+政策，决定了这一轮回调，很难形成2015年股灾式踩踏。往下有底，往上可以靠业绩和情绪进行修复。不可能有大熊，也不可有大牛，下一步大概率会转向慢节奏向上修复行情。从估值上看，现在已经白菜价的业绩大蓝，是一块待开发的宝地。小科长们经过此番下跌，确实打了折，但价格还是虚高。我不认为，市场会马上再把它们吹起来、抬起来。真那样做，抱团的机构们还会有聪明的资金，先知先觉地跑出来，搞不好会形成新一轮的崩塌和踩踏。我能看到这一点，我相信机构们和管理层一定也能看到这一点。现在的小科长，最好的结局，应该是以时间换空间，用业绩的增长来慢慢地消化掉现在的高估值。无论什么时候，“软杀”都比“硬杀”更温柔。