产业发展的四个阶段：第一阶段：需求发现，供给跟不上需求，营业额成倍增长，高速发展（比如：二十年前的地产、五年前的特斯拉，现阶段的英伟达）；第二阶段：供给追赶需求，大量投资扩大产能，供需趋于平衡（过去几年的新能源上下游产业链光伏、储能、新能源汽车、十年前的地产）；第三阶段：供给大于需求，行业内卷开始（目前的新能源车企、地产）成熟阶段：卷王成功上位寡头，产能出清，内卷结束，寡头无需再继续投资扩大产能，只需支付少量维护费用就可坐享现金流（目前的煤炭、水电、高端白酒）。

风险偏好高的投资者普遍喜欢投第一阶段甚至早于第一阶段的企业，这个阶段虽然风险高，但如果投对了，收益也是惊人的，且这个阶段的投资通常都是新兴产业，投资这些产业大部分是有助于推动社会进步的；风险偏好较低的价值投资者一般只会投资于进入成熟阶段的企业，比如从科技公司过渡到消费品公司的苹果，巴菲特是在苹果进入成熟阶段而非第一阶段时才进入的，这个阶段企业已经在内卷中胜出，行业集中度会增加，企业通过竞争，出清掉对手，达到竞争垄断，企业护城河进一步提升，利润有所增长但增速不高，利润长期趋于稳定。

做投资要匹配自己的风险偏好，收益预期通常与风险偏好相关，确定性和高收益率通常是负相关性的，价值投资者更倾向于确定性高的稳定低收益投资标的，因此需要守住能力圈，集中投资，做时间的朋友；而风险投资者则更倾向于确定性不高但收益率极高的风险投资标的，因此需要做好风险控制，分散投资。