【东吴计算机】美股云和租赁大涨，商业模式闭环与地位升级

美股云厂微软涨5%（连续三日涨24%），谷歌涨5%（连续三日涨11%），亚马逊涨5%（连续三日涨26%）。

算力租赁nebius涨12%，coreweave涨15%。

北美云业务商业闭环。亚马逊2026年Q2，AWS云服务营收422亿美元，同比增长37%，云利润166亿美元，同比增长64%，云利润率39.4%。微软Azure及其他云服务收入同比增长43%。公司预计下一季度固定汇率口径下，Azure增速约为45%。

云业务地位升级。模型开源与token价格降低，将促进下游应用对云的需求，进一步拉动云业务的增长和提升盈利能力。同时，模型开源，云厂自己部署大模型，云业务在AI产业链里的地位也将提升，分得更多利润。

算力租赁也将同步受益。一方面，算力租赁做为云业务的支撑和补充，需求将一进步提升。另一方面，token分成商业模式的落地以及模型开源，部分算力租赁公司也将晋升为“新云厂”，行业地位提升。

相关标的：
云：阿里巴巴、金山云、优刻得等。
算力租赁：宏景科技、协创数据、利通电子、盈峰环境、中威电子、行云科技等。

风险提示：技术发展不及预期。