【A股的悲观蔓延时，耐心是美德】

当前A股市场的情绪底色依然偏于谨慎，但回顾历史，底部往往诞生于情绪最悲观的时刻。破净率是衡量市场恐慌程度的有效指标——当破净公司占比处于历史高位时，往往对应着市场的阶段性底部，此时多一些耐心，反而能在低位积累优质筹码。数据显示，当前A股破净公司占比为9%，虽然不及2005年、2008年，以及2024年的历史大底，但相较于2013年、2019年，已经展现出一定的估值性价比。
此外，慢牛的基础是经济转型的成功。当前新旧动能转换期间，不可避免会经历阵痛期，但站在长周期维度，三大趋势性变革正在到来：技术革命性突破正推动新质生产力加速形成；生产要素创新性配置将持续提升全要素生产率；产业深度转型升级将重塑中国经济的长期竞争力。短期的风浪终究让位于长周期的晴空，保持信心，方能在转型中把握时代机遇。

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