创新药这条赛道，可以拆成五大细分方向，每一条分支的核心龙头整理好了。

第一，肿瘤免疫与PD‑1，是创新药里面最成熟的赛道。恒瑞医药，国内创新药的绝对龙头；君实生物，PD‑1药物平台；百济神州，深耕肿瘤创新药；荣昌生物，自身免疫领域创新药。肿瘤治疗，一直是药企研发投入最大的方向。

第二，ADC与新一代抗体药物，目前市场关注度最高的前沿赛道，出海潜力巨大。百利天恒，ADC赛道龙头；科伦药业，完善的ADC研发平台；迈威生物，创新抗体药物；荣昌生物同时布局ADC平台，多款新药进入临床阶段。ADC药物也是最近医药行情里面弹性很强的分支。

第三，慢病与代谢创新药，以GLP‑1为代表，空间巨大。华东医药，完整布局GLP‑1管线；甘李药业，胰岛素龙头企业；通化东宝，糖尿病用药；翰宇药业，多肽类药物。肥胖、糖尿病这类慢性病，受众广，市场空间非常大。

第四，CRO、CDMO研发外包产业链，创新药卖水人。药明康德，CRO行业龙头；康龙化成，药物研发服务；泰格医药，临床CRO；凯莱英，CDMO龙头。不管哪家药企研发新药，大多都会外包给这类企业，是创新药产业的配套底座。

第五，特色专科用药，细分放量赛道。兴齐眼药，眼科创新药；贝达药业，肺癌创新药；海思科，麻醉创新药；人福医药，麻醉镇痛药物。专科药物竞争格局好，容易走出细分领域大牛股。

创新药内部分化很大，不同细分景气度差别明显，可以顺着这五个方向持续跟踪。⚠️内容仅题材科普，不构成投资建议