【华尔街如何提前嗅到AI明星基金即将爆仓？】7月29日下午，家族办公室Mannsion Group负责人David Mann在前往机场的出租车上接到电话：Situational Awareness基金希望连夜出售一部分Anthropic股权，交易必须在当晚完成。Anthropic当时估值接近1万亿美元。Mann迅速判断，这不是正常的资产配置，而是基金急需现金。几天后，真相公开：Situational Awareness在7月亏损约67%，金额约300亿美元，并被迫将大部分杠杆股票组合折价出售给Citadel。《华尔街日报》还原了这场危机如何在六天内从秘密变成华尔街“公开的秘密”。一、看似对冲，实际是同一个AI赌注Situational由前OpenAI研究员Leopold Aschenbrenner创办。他凭借2024年的165页文章《Situational Awareness: The Decade Ahead》成名，被部分投资者视为“AI预言家”。基金的策略是：做多芯片、存储、能源和AI基础设施公司；做空可能被AI颠覆的软件公司；使用银行借款和定制期权进一步放大收益。表面上同时持有多头和空头，实际上两边都押注同一个主题：AI基础设施上涨、传统软件下跌。华尔街把这种并未真正降低风险、反而放大单一因素敞口的策略称为“德州对冲”。二、1美元本金，借入约3美元Situational的管理规模从去年夏天约15亿美元，迅速增至今年7月初超过450亿美元。计入银行融资后，其高峰期控制的资产约达1000亿美元。据知情人士透露，基金每拥有1美元资本，就借入约3美元，有时甚至更多。对于波动本已很大的科技股票而言，这一杠杆水平非常激进。高盛从基金成立初期便为其交易提供融资，摩根大通、美国银行和花旗也向其放贷；摩根士丹利正讨论把它发展为客户。但并非所有银行都愿意参与。杰富瑞和巴克莱选择拒绝，一名主经纪商高管称，Aschenbrenner表现出的绝对自信本身就是危险信号。三、市场通过四个信号发现基金出事第一，核心多头与空头同时反向运动。7月24日起，基金持有的Bloom Energy、闪迪、Nebius和Core Scientific迅速下跌；其做空的Adobe、AppLovin和Figma却开始上涨。这意味着多头亏损、空头同样亏损，“对冲”完全失效。第二，期权市场出现异常交易。交易员发现，相关股票的看跌期权成交量异常上升，显示某个大型投资者正在紧急购买保护。市场由此推测，重仓这些公司的Situational可能面临压力。第三，主经纪商数据暴露了去杠杆行为。银行每天会向客户发送匿名汇总报告，展示对冲基金行业的整体仓位变化。7月的数据开始显示科技板块杠杆迅速下降。到7月29日，华尔街已经普遍知道，至少有一家大型科技基金正在大规模“degrossing”，即抛售多空仓位、降低杠杆。第四，Anthropic股权突然被紧急折价出售。Situational持有约50亿美元Anthropic股份。7月29日，基金联系红杉资本、Greenoaks、Michael Dell家族办公室DFO Management和XN等现有股东，提出20%的折价，但只给12小时决定。由于Anthropic有权审批非上市股份转让，基金无法向整个市场出售，只能接触已有Anthropic持仓的机构。这进一步暴露了其流动性困境。四、公开市场抛售形成反馈循环7月27日当周，银行开始追缴保证金，Situational被迫出售股票筹集现金。从7月24日至28日，Nebius、Bloom Energy、闪迪和Core Scientific分别下跌9%—24%。竞争对手知道基金持有什么，也知道它必须卖。当短线交易者和卖空者开始针对同一批股票，价格下跌便进一步削弱抵押品价值，引发更多保证金要求和被迫抛售。这就是杠杆危机最危险的地方：一旦市场确认你是“必须卖出的投资者”，退出价格便不再由你决定。五、Citadel在开盘前20分钟完成接盘7月28日，Citadel高管联系Situational新聘请的财务负责人Sven Khatri。最初，Citadel考虑用现金收购基金全部流动股票组合；谈判随后调整为只购买由杠杆融资的持仓。Millennium Management也参与了竞购。7月30日凌晨，Citadel最终胜出，以比当时公开市场价格低约10%的价格，接手Situational大部分杠杆股票组合。双方直到上午9点10分左右才完成文件和交易确认，距离美股开盘只剩约20分钟。与此同时，Greenoaks等机构已经连夜完成Anthropic股权交易准备，原定当天上午8点交割，Anthropic也已批准转让。但Situational最终取消该交易，称Citadel方案更优，令部分投资者非常不满。六、损失67%，但年内仍上涨80%交易完成后，Situational告知投资者：7月亏损约67%；金额约300亿美元；年初至今仍上涨约80%。这组数字说明，该基金此前收益极高，随后又因集中仓位和杠杆出现巨大回撤。基金投资者之一Jane Street在7月亏损约150亿美元，其中很大一部分被报道与Situational有关。Situational目前资产规模约150亿美元，管理层正与客户沟通、复盘风险体系并重建投资组合。基金近期向Source Foundry投资4亿美元，也在买入SharonAI股份。这场危机的核心教训不是“AI判断一定错误”，而是：多头和空头可能只是同一个主题的两种表达；非上市资产估值再高，也未必能在危机中迅速变现；银行的汇总数据、期权成交和紧急折价交易，会让市场快速识别被迫卖家；杠杆不仅放大亏损，还会把你的持仓、时间表和退出价格交给债权人及交易对手。华尔街最残酷的时刻，往往不是大家发现你看错了，而是大家发现你必须卖。