在今年上半年，当市场对科技巨头激进的AI资本开支产生泡沫担忧时，苹果凭借不卷算力军备竞赛、通过外部合作落地AI的轻资产定位，一度被资金视作防守属性极佳的“反AI概念股”，股价在7月28日创下历史新高。

然而，随着微软、亚马逊、谷歌等巨头最新财报缓解了市场对资本过剩的焦虑，资金迅速回流AI算力与硬件供应链。彭博社最新分析指出，苹果的这一防守策略突然变成了股市包袱，股价自高点已回撤10%。
从近期的盘面表现与基本面逻辑来看，苹果正面临几个明显的困境：
一、 行情严重背离，罕见与芯片股呈现“负相关”在过去三周内，纳斯达克100指数上涨8%，费城半导体指数大涨14%，而苹果股价却逆势下跌10%，成为标普500指数中表现最差的25只个股之一。数据表明，苹果与标普500的40天滚动相关性已降至接近0，创下2013年以来的最低水平；更关键的是，苹果与半导体指数的相关性跌至1994年有记录以来的新低，并且已经转为负相关——芯片股大涨时，苹果反而下跌。
二、 AI算力潮推高供应链成本，硬件毛利承压云厂商对数据中心算力芯片的巨额投入，直接导致消费电子关键零部件出现短缺与涨价。存储芯片通常占智能手机物料成本（BOM）的10%到20%，由于数据中心需求旺盛，存储价格持续处于高位，直接侵蚀了苹果的硬件利润率，甚至可能迫使苹果提高终端产品售价。
三、 即将发布的折叠屏iPhone面临高定价风险苹果预计将于下月推出折叠屏iPhone，这原本被市场寄予拉动平均售价（ASP）与利润率的厚望。但投行Jefferies分析师指出，高企的零部件成本将导致折叠屏手机定价过高，极有可能沦为小众产品，并因此将苹果评级下调至“跑输大盘”。目前在彭博跟踪的58位分析师中，给出“卖出”评级的已增加至6位，创近两年新高。
四、 估值高企但增长缺乏弹性苹果目前的预期市盈率（Forward P/E）达到32倍，在包含英伟达、博通、Meta等在内的美股科技巨头中估值最为昂贵。尽管本财年营收预期增长15%（2021年以来最快），但仍低于标普500科技板块的平均预期，且市场普遍预测其后续两年的营收增速将逐年放缓，在高估值下容错空间较小。
五、 机构多空分歧
罗素投资（Russell Investments）认为，市场全年在对资本开支的“担忧”与“狂热”之间反复摇摆。当前财报缓解了焦虑促使资金回流AI链条，这种“跷跷板效应”短期内仍将持续，苹果代表了AI资本周期中的另一种博弈形态。
Prime Capital Financial则表示，虽然短期内苹果吃不到AI基础设施行情走强的红利，但苹果拥有健康的资产负债表、强大的生态系统和充足的股票回购计划。一旦市场对AI的狂热情绪再次降温，苹果与科技股大盘的低相关性将再次发挥“减震器”的防御价值。