【国盛通信】光进存储——光的远期愿景摘要

本周，SK海力士在《自然·电子学》发表CPO技术路线论文，提出了构建一个“以光为中心”（Optics-Centric）的架构，将光互连延伸至内存接口。这一光的远期愿景，是打破计算与存储的物理绑定，构建一个以光为纽带的、可解耦、可池化的算存架构，光在算力体系中有望进一步渗透。天孚通信和新易盛先后发布了高增长指引的股权激励计划，进一步印证了光通信行业的长周期景气。

【SK海力士CPO路线图：光互连延伸至内存接口】

本周，SK海力士联合弗吉尼亚大学、麻省理工学院、南洋理工大学等国际顶尖学术机构，在权威期刊《自然·电子学》（Nature Electronics）发表CPO（共封装光学）技术路线图论文，系统阐述了光互连技术在高性能计算与AI领域的发展路径。

该论文指出，HBM将DRAM垂直堆叠并紧贴GPU放置，大幅缓解了芯片封装内的内存带宽瓶颈。然而，随着超大规模AI集群拓展至数千乃至上万的GPU和HBM堆栈，机架与机架之间的数据传输已成为新的制约，即“带宽墙”。算力每两年增长约3倍，而互联带宽同期仅增长约1.4倍，剪刀差持续扩大。

为此，文章提出了颇有远见的长期愿景，将光互连从解决处理器之间、机架之间的数据传输，进一步延伸到内存接口，构建一个“以光为中心”（Optics-Centric）的架构。

当前架构中，GPU与HBM高度绑定，每个GPU固定搭配一定容量和带宽的内存。然而在大模型推理等场景下，单卡内部显存碎片化、不同任务的算存配比不均衡等问题普遍存在，导致部分GPU内存紧张而其他GPU内存无法被有效共享和调度。

而光的远期架构愿景是通过光子中介层（Photonic Interposer） ，将处理器资源池（XPU pool）与一个内存资源池（memory pool）直接相连。这将突破计算芯片周围的物理限制，解除对内存容量和电气连接数量的约束，使多颗GPU可以按需、灵活地共享大容量内存资源，实现计算与存储的解耦，不仅提升了内存利用效率，也使AI基础设施在模型规模持续增长时具备更灵活的扩展能力。（图表见正文）

【大光股权激励高增长指引，印证光通信长周期景气】

天孚通信和新易盛先后发布了面向长周期的股权激励计划。两家公司设定的考核目标，给市场画出了一条清晰的增长指引线。

天孚通信披露了其2026年限制性股票激励计划草案，股权激励考核以净利润为锚，以2025年净利润为基数，设定了“触发值”与“目标值”两档考核标准：2027年触发值/目标值分别为净利润较2025年增长120%/150%，2028年为320%/400%，2029年为560%/700%，考核周期直指2029年，目标极具挑战性，意味着公司对AI带来的高速光器件需求长期增长有极强的信心。（图表见正文）

新易盛发布激励计划草案，股权激励考核聚焦于累计营收，以2026年为起点，设定了三个归属期的阶梯式累计目标：2026年累计营收不低于500亿元，2026-2027年两年累计不低于1400亿元，2026-2028年三年累计不低于2900亿元；若按年度拆解，相当于2026年、2027年、2028年的营收分别要达到约500亿、900亿、1500亿元，同比增速分别约101%、80%、67%，充分体现了公司对下一代光互联技术市场空间的坚定看好。（图表见正文）

天孚通信和新易盛的激励计划，将公司战略目标与核心团队利益进行了强绑定，为2026-2029年的持续高增长给出了明确的量化指引，体现了光通信龙头对AI驱动下光通信产业链长周期景气度的信心。

我们继续看通信行业的中报行情。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节英维克、东阳光等。

建议关注：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜连接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。

IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。

母线：威腾电气等。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。