别人家院子着火了，咱们家灶台上的火候得拿捏好

最近全球资本市场走势不大理想，让人无所适从。

美国那边，股、债、汇三杀齐上阵，长端美债收益率蹭蹭往上蹿，美元指数也跟着往下出溜。日本那边也不消停，日元贬值压力没缓过来，9月加息的预期又升温了。中东地缘风险还没消停，超级厄尔尼诺又来凑热闹。整个海外市场，就像一锅煮沸了的饺子汤，咕嘟咕嘟往外冒泡。

面对这种复杂的局势，东方财富策略首席陈果团队认为：短期风险偏好不宜过于激进。

什么意思呢？大白话就是——别冲动，别上头，稳着点来。一、海外这潭水，比看上去还浑陈果团队分析得很透彻。先说美国，美财政部最近增加了国债回购，想压一压长端利率。但陈果直言：按当前力度来看，回购不能根本解决美国长端利率高企的内因，力度也有限。为啥长端利率压不住？背后有两个硬茬：一是美国科技巨头越来越依赖发债融资，供给端压力大；二是全球对美债的配置需求在降低，需求端也撑不住。两头一夹，利率能下来才怪。

更要命的是，美国最近就业数据、消费数据、沃尔玛等企业财报都不及预期。经济数据疲软，通胀却还撑着——滞胀的阴影正在靠近。别忘了，美联储主席沃什下周要在Jackson Hole发表就任以来的首次主旨演讲。市场都在竖着耳朵听，他到底会释放什么信号。

再说日本，日元贬值压力没充分缓和，9月日本央行加息的预期却在升温。日元如果继续走弱，全球套息交易平仓的风险就会卷土重来，又是一轮资本市场的大震动。一句话总结：海外市场的“颠簸期”还没过，别急着抄底。

二、A股有韧性，但别指望躺赢那A股呢？陈果的观点很明确：短期海外市场存在一定的不确定风险，但A股具备较强韧性，关键是精选结构。“有韧性”三个字，翻译过来就是——A股不会跟着海外一起崩，但也别指望普涨行情。8月24日的盘面已经说明了问题：指数窄幅震荡，板块分化却非常剧烈。有色金属涨了2.72%，铅锌涨5.33%、黄金涨4.20%、铜涨2.93%，资源股全线走强。与此同时，煤炭、电力、银行这些高股息红利板块逆势抗跌，成了资金的避风港。这不是牛市，这是结构市。选对了吃肉，选错了喝西北风。

三、陈果划的重点：资源股打底，红利压舱，景气做进攻那该怎么选？陈果团队给出了明确的方向：第一，资源股是核心主线。为啥？中东地缘风险没消，超级厄尔尼诺风险抬头，海外滞胀风险上升，美国股债汇波动风险仍存——整体环境相对有利资源品。贵金属抗通胀、能源抗地缘、农产品抗气候，三条线都有硬逻辑支撑。具体来说，有色金属（贵金属、铜）、能源（煤炭、石油化工、新能源）、农林牧渔，都在重点关注名单里。第二，红利和稳定类资产做“压舱石”。银行、电力、公用事业，这些板块估值低、分红稳，在市场震荡的时候就是天然的“减震器”。陈果团队明确建议配置红利和稳定类资产。别嫌它们涨得慢，慢就是稳，稳就是活下去的资本。第三，部分估值合理的景气资产做“进攻矛”。医药、IT软件、游戏、券商、必选消费，这些行业景气度在改善，估值又不算贵，属于“进可攻、退可守”的品种。尤其是中报披露进入后半程，业绩线索逐步明晰，那些景气边际改善、股价还没怎么涨、估值还低于历史均值的板块，值得多看一眼。写在最后

陈果团队给的建议，归根结底就八个字：配置资源，稳中求进。现在的市场，不是比谁胆子大，而是比谁脑子清楚。海外还在颠簸，A股虽有韧性但也经不起瞎折腾。与其追涨杀跌，不如老老实实按着“资源+红利+景气”的结构去布局。

别人家院子着火的时候，别急着往外冲，先看好自己灶台上的火候。