宇树不同时期原始股东成本差距非常大。1. 创始人&最早员工（2017期权）早期员工行权成本1元/股（注册资本价），属于公司内部股权激励，不是外部投资价格，按发行价150.8元计算，账面一百多倍收益。2. 天使轮（2016）天使投资人入场，公司估值仅1333万，折算每股成本极低，是收益最高的一批股东，经过多轮稀释，持股已经很少 。3. 早期VC（红杉2019、美团、顺为2021）2019‑2021年融资，估值1.5‑11亿区间，每股成本大概1‑3元，回报几十倍到上百倍。4. Pre‑IPO最后一轮（2025年6月，腾讯、中移资本等）上市前最后一轮增资，投前估值120亿左右，每股成本约31‑32元，距离150.8元发行价还有接近5倍空间，是一级市场最晚进场的外部原始股东 。5. IPO公开发行价：150.8元/股，这是打新、战略配售员工的买入价。简单总结- 内部老员工：1元左右（股权激励）- 早中期风投：1～5元- 上市前最后一轮机构：31元上下- 新股申购（二级市场起点）：150.8元