回望820。科创板创新药企业合计净利润达到15.62亿元，标志着行业整体跨越了从烧钱到盈利的临界点，整体迎来了盈利拐点。国际化进程在加速，2026年第一季度，国内创新药BD（商务拓展）总金额已超600亿美元，超越了2024年全年的水平，且平均首付款和交易规模均创历史新高。

有券商研报认为，2026年创新药企商业化造血强劲兑现，同时全球战略合作深度赋能。信达玛仕度肽、康诺亚司普奇拜单抗在医保准入和新适应症上进展迅速，肿瘤领域的双抗、ADC、KRAS及BTK抑制剂等也全面启动多中心3期研究，后续将迎来密集数据读出和里程碑催化。荣昌将RC148授权艾伯维、泽璟ZG006授权艾伯维、加科思JAB-23E73授权阿斯利康等一系列高额BD合作，不仅带来大额现金流入，更通过Co-Co联合开发模式深度融入全球市场，大幅提升国内创新资产的全球认可度和价值重估。这种商业化造血与对外授权的双轮驱动模式已经得到验证，成为板块核心增长动力。

从公募基金二季度持仓来看。尽管医药持仓作为一个整体，在公募基金的持仓比例降到历史低位。但CXO产业链、临床或商业化进展明确的创新药企业则被明显加仓。