美国再度干预债市 凌晨美股收盘，AI市场风格彻底切换，算力硬件抱团行情迎来退潮。英伟达罕见七日连跌，单日市值蒸发超万亿人民币，带动AI硬件全线回调：存储、光通信集体走弱，多只龙头大跌超5%。但本轮调整不是AI结束，是资金换仓。美股科技巨头严重分化：硬件、造车标的调整，微软、亚马逊、谷歌、苹果、Meta全线收红。市场主线彻底变了：资金从卖AI硬件的铲子股，转向落地AI应用、赚真实营收的软件股。机构二季度持仓完全对立：对冲基金抛售算力硬件、加仓AI应用龙头；公募逆势布局芯片存储，赛道多空分歧拉满。硬件杀估值是核心原因：英伟达账面低估值含大量股权浮盈，扣除非经常性收益后，真实估值偏高。叠加客户集中度过高、安全边际不足，资金开始用放大镜审视业绩兑现能力。市场逻辑已经改写：行业博弈从算力资本开支红利，转向AI商业化落地能力，纯故事、高烧钱赛道不再受资金待见。与此同时，智能驾驶等成长赛道同步降温，全球资金风险偏好收敛，只认可能自主造血、业绩兑现的公司。即便分析师集体看多硬件龙头，也挡不住资金调仓。高位回落行情里，不盲目接飞刀，只等确定性业绩兑现。