杭电股份价格35块，业绩涨了9倍，今天的收盘杭电股份总市值243个亿，TTM市盈率431倍。上半年净利润3.93个亿，同比增长了938%，章建平二季度成了新进第三大股东，持股2432万股，这几个数字搁在一起，市场情绪怎么可能不热啊。

但我总感觉有几个不太对劲的地方，经营活动现金流净流出4个亿，存货23.29亿，较年初增长了53%，账面赚了都快4个亿了，现金反倒往外流出4个亿，这8个亿的缺口，不能当没看见吧。

回头看看15年的那些千倍PE的票，后来怎样了？当时的全通教育股价冲到467块，市值一度超过400个亿，市盈率同样千倍以上。暴风科技34个涨停板，价格还拉到327块。后来呢全通教育从467块跌到不足百块，跌幅近80%，暴风科技从123块（复权后）跌到19块，跌幅高达84%。

这些公司当年也是有故事的，全通教育讲的是互联网+教育，暴风科技的是DT大娱乐，逻辑听起来都顺，价格也确实涨了，但最终估值回归的方式，都是比较惨烈的。不是说杭电股份一定会走这条路，光纤预制棒和AI铜箔的逻辑确实成立，定增28.8个亿的投向的也是真实赛道。机构预测26年净利润15个亿、27年24个亿，如果这些预测全部兑现，431倍PE确实能消化，但那是如果。

说到章建平，他这两年最成功的操作是寒武纪，25年一季度持仓608万股，到三季度增持到640万股，四季度继续加仓到681万股。寒武纪确实涨了，AI芯片的逻辑也兑现了。但章建平也不是百发百中。25年一季度他新进了杭钢股份、奥飞数据、海南华铁、中坚科技。这些票后来的表现，跟寒武纪差得远。

26年二季度，他又退出了北方稀土、四川黄金、东材科技和西部材料的前十大流通股东名单。这说明章建平的策略就是广撒网、快进快出，押中一个寒武纪就能覆盖其他亏损，但跟风买入的散户，没有他那个资金规模和分散能力。

对杭电股份来说，光通信行业还有一个参照物，就是长飞光纤，长飞是光纤预制棒领域的绝对龙头，技术壁垒和市场份额都远高于杭电。如果按26年机构预测的15亿净利润、242亿市值算，对应PE也就16倍左右。而杭电股份现在431倍PE，是长飞光纤的20多倍。

即便机构预测的15亿利润全部实现，以当前股价算，杭电的PE仍然在16倍左右，也就是说当前431倍PE已经把杭电股份26年的业绩预测全部给出来了，杭电股份如果26年净利润达不到15个亿，或者达到15亿但市场不愿意给16倍PE，价格都有大概率的调整压力啊。

杭电股份经营现金流净流出4亿，存货增长53%。这两个指标放在一起，我看来就是典型的账面繁荣、现金吃紧，光纤业务满产是好事，但如果下游回款慢、库存积压，利润就只是账面上的数字，杭电股份传统电力电缆业务受铜铝原材料价格波动影响，毛利率持续承压。这块业务虽然占比在下降，但短期内仍然是现金流的重要来源。

说几句个人判断，仅供参考，30块是杭电股份的第一道关口，如果跌破，说明追涨资金全面被套，情绪会快速逆转。25块则是第二个价位，这差不多是半年报披露前的价格平台，如果回到这个位置，估值泡沫基本被挤掉出来一大半了，中长期资金可能会开始关注哦。40块则是短期的天花板，以当前431倍PE和机构15个亿的利润预测，40块对应约18倍PE，已经不算便宜的了。

至于章建平会不会拉高出货，没人知道。但有一点可以确定，他在二季度买入的成本大概在25-28块的区间，现在的浮盈已经有25%-40%。以他过往的操作风格，落袋为安的可能性不小哦。