4个多亿的封单，不去拉业绩暴增的行业龙头，偏偏死磕一家利润跌了近三成的二线纸厂，这4亿多封单买的哪里是纸，分明是在给Q4的通胀数据下注，青山纸业的这波涨停到底有多不讲理。今天的青山纸业开盘1分钟封板，价格3.82块，连续第三个涨停板了，封单超80万手。全天成交额5.07个亿，换手率6.1%，总市值85.6个亿，三个涨停板下来，累计涨幅高达了34%。

但8月25日发的半年报，上半年营收12个亿，净利润才4022万，同比下滑28%。扣非净利润2871万，更是跌了23%。毛利率从22.5%掉到19%，二季度单季营收倒是涨了14%，但单季净利润还是同比下跌的。增收不增利，业绩明明在恶化，更离谱的是，涨停期间控股股东的一致行动人福建能源集团还在偷偷减持，两天就卖了1160万股，自己人都再往外跑了，外面的人却还在往里冲，这正常吗？

行业龙头什么表现，玖龙纸业，H股市场8月20日刚发了盈喜，预计全年盈利增长77%到86%。销量提升、产品售价改善，实实在在的基本面好转。发盈喜当天股价反而暴跌12%以上，盘中创月新低，到8月27日，玖龙股价也就7块港币出头。理文造纸，8月27日当天跌了2.8%，收盘3.82港币。同一时间、同一个行业，龙头在跌，青山纸业在涨停。

一个市值85亿、利润跌近三成的二线纸企，连续三个涨停，行业老大发盈喜反而跌。资金如果真的在炒造纸行业基本面反转，为什么不买龙头？玖龙市值大、流动性好、业绩确定性强，才是机构资金最喜欢的基本面标啊。

那4.37亿封单到底在赌什么？21年9月那时候能耗双控，造纸板块率先拉出翻倍行情，两个月后PPI数据触顶。那一波资金打的什么算盘？提前卡位通胀数据公布前的预期差。这次剧本高度相似。供给端的故事是什么？山鹰、荣成、玖龙合计20台纸机停机3到7天。文化纸价格处于十年周期底部，纸厂通过转产、停产实现行业自律性供给收缩，机构研报认为国内产能已经是扩张接近尾声了，供给收缩具备持续性。

但3到7天的停机，减产量占全年比重连0.5%都不到，这点收缩根本撑不起三个涨停板吧，资金真正押注的，是Q4的通胀预期。

7月PPI同比3.5%，环比已经在下滑。但有机构预测，如果油价不出现明显回落，年内PPI同比可能不会见顶，8到9月PPI存在再度反弹的可能。市场对Q4通胀超预期是有共识的，问题在于，这个预期什么时候在价格里兑现。青山纸业就是那把信号枪，市值小、弹性大、筹码干净，拉三个涨停板花不了几个钱，但信号意义极强。4.37个亿封单不是在买纸浆，是在全市场的通胀交易的号角已经吹响了。

先泼盆冷水，我认为青山纸业连续三个涨停后，动态市盈率已经干到106倍。一个利润下滑的造纸企业，凭什么值100多倍PE？主力资金今天净流入1.17个亿，但沪股通当天是净卖出210万的，外资已经在跑，这本身就是个危险信号。

连续涨停后的第一次分歧，大概率会有剧烈震荡，3.82块这个位置能不能守住，如果开板后能在3.5块以上稳住、换手充分，说明有新资金愿意接盘。如果直接砸回3.2以下，那基本就是一波流结束。