我来搜索群核科技的上市状态和2026年上半年财报数据。数据已充分。现在根据正式中期业绩撰写报告。
回答基于AI 生成，仅用于信息参考与研究辅助，不构成任何投资建议。股市有风险，请结合自身风险承受能力决策。
群核科技（00068.HK）2026年中期业绩深度研究：经调整净利增211%，AI收入增177%的"全球空间智能第一股"
核心结论
群核科技2026年上半年正式财报（上市后首份）显示：实现营业收入4.05亿元，同比增长1.5%；毛利3.36亿元，同比增长2.5%；整体毛利率83%，同比提升0.8个百分点，创历史新高；经营亏损821.4万元，同比微扩3.4%；经调整净利润5542.1万元，同比增长210.9%，已接近2025年全年水平。核心亮点是AI新应用收入同比暴增177%至3100万元，大客户留存率高达99%。公司同日推出3D生成模型Lux3D，世界模型产品已开启内测（采用3D显式路线），9月初有望纳入港股通。
业绩呈现"收入温和增长、利润加速释放、AI爆发"的特征。收入仅增1.5%反映传统空间设计SaaS业务进入成熟期，但经调整净利润增211%说明公司经营效率大幅提升、费用控制见效。AI新应用收入增177%是最大看点，标志着公司从"空间设计软件"向"空间智能平台"转型初见成效。群核科技定位"全球空间智能第一股"，以酷家乐（国内）和Coohom（海外）为基本盘，通过L1重建→L2理解→L3生成→L4行动的空间智能战略演进，长期空间巨大。但需注意收入增速放缓、IFRS口径仍亏损（主要是优先股公允价值变动，上市后已消除）、AI商业化仍在早期等风险。
一、业绩概览：营收4.05亿增1.5%，经调整净利5542万增211%
2026年上半年财务表现"稳中有进"：
• 营业收入4.05亿元，同比+1.5%（上年同期3.99亿）。收入增速温和，主要因为传统空间设计SaaS业务进入成熟期，增长放缓。
• 毛利3.36亿元，同比+2.5%。毛利增速略高于收入增速，反映毛利率提升。
• 整体毛利率83%，同比+0.8个百分点，创历史新高。83%的毛利率在SaaS行业中属于极高水平，反映公司产品的高附加值和强定价能力。
• 经营亏损821.4万元，上年同期亏损794.2万元，同比微扩3.4%。经营亏损基本持平，控制良好。
• 经调整净利润5542.1万元，同比+210.9%（上年同期1783万），已接近2025年全年经调整净利润水平。经调整净利润大幅增长，主要来自毛利率提升、费用控制和规模效应。
• IFRS口径净利润：由于可转换可赎回优先股转为权益（上市后），IFRS口径的大额亏损已消除。2025年上半年IFRS净亏损2.26亿（主要是优先股公允价值变动），2025年全年IFRS净亏损4.28亿，上市后这一非现金亏损项已不存在。
用大白话说：群核科技上半年卖了4.05亿的软件服务，只比去年多了1.5%，收入增长很慢。但赚的钱翻了两倍多——经调整赚了5542万，去年同期只赚1783万。为什么收入没怎么涨但利润大涨？因为毛利率升到了83%（每卖100块钱的软件，83块是毛利），而且费用控制得好。更重要的是，AI相关的新业务收入翻了1.77倍，虽然现在只有3100万，但增长很快。
二、毛利率83%创历史新高，大客户留存率99%
盈利能力的核心指标表现优异：
• 毛利率83%，创历史新高，同比+0.8个百分点。SaaS公司的毛利率通常在70%-85%之间，83%处于行业顶尖水平，说明公司产品标准化程度高、边际成本低、定价能力强。
• 大客户留存率99%，客户粘性极强。99%的留存率意味着几乎没有大客户流失，反映产品深度嵌入客户工作流程，替换成本高。
• 经营亏损仅821万，相对于4亿收入来说亏损率仅2%，已非常接近经营盈亏平衡。经调整净利润5542万，说明剔除股权激励等非现金项目后，公司已经实质性盈利。
毛利率提升和高留存率是公司商业模式优越性的体现：SaaS模式下，随着客户规模扩大和产品成熟，边际成本持续下降，毛利率有进一步提升空间。
三、AI新应用收入增177%，3D生成模型Lux3D+世界模型内测
AI是本次财报最大的亮点，也是公司未来增长的核心引擎：
第一，AI新应用收入暴增177%：
• AI新应用收入达3100万元，同比增长177%
• 虽然占总收入比重仅约7.7%，但增速极快，是增长最快的业务线
• AI应用包括：AI辅助设计、AI生成3D内容、智能渲染等
第二，推出3D生成模型Lux3D：
• 财报同日发布3D生成模型Lux3D
• 支持从文本、图片生成3D模型和空间场景
• 是公司空间智能L3（生成）能力的核心产品
第三，世界模型开启内测：
• 世界模型产品已开启内测，采用3D显式路线
• 世界模型是AI的前沿方向，旨在让AI理解和生成物理世界
• 群核科技在空间世界模型领域具有天然的数据和技术优势（酷家乐积累了海量空间设计数据）
第四，空间智能开发平台Aholo：
• 以底层基础设施形式对外开放
• 整合空间重建、空间生成、空间编辑、空间理解四大能力
• 吸引开发者基于平台构建应用，构建生态
用大白话说：群核科技以前主要卖装修设计软件（酷家乐），设计师用它来做3D效果图。现在公司在大力发展AI——用AI自动生成3D模型、自动做设计、甚至做"世界模型"（让AI理解整个物理空间）。AI相关收入已经翻了1.77倍，虽然现在还只有3100万，但如果AI能让设计效率提升10倍，未来空间巨大。
四、空间智能战略：L1-L4演进，从设计软件到空间智能平台
群核科技的核心战略是"空间智能"，分为四个层级演进：
• L1 重建（已实现）：把真实空间数字化——扫描、重建、可漫游。酷家乐的3D建模和渲染能力已成熟。
• L2 理解（正在发生）：把重建结果结构化——识别空间、物体、几何关系、功能属性。AI视觉和语义理解技术正在落地。
• L3 生成（正在发生）：从一句话、一张图、一个局部，生成完整而自洽的空间。Lux3D和AI生成功能正在推进。
• L4 行动（下一站）：在空间中决策与操作，形成感知-行动闭环。未来可与机器人、AR/VR等结合。
这一战略的本质是：从"帮人做设计的工具"升级为"理解和生成空间的AI平台"。如果L3和L4能成功落地，群核科技的市场空间将从数百亿的设计软件市场扩展到数万亿的空间智能市场（涵盖建筑、装修、地产、零售、工业、机器人等）。
产品矩阵：
• 酷家乐（国内）：最大的空间设计平台
• Coohom（海外）：国际化版本
• LuxReal：3D AI内容创作工具
• SpatialVerse：新一代空间智能解决方案
• SpatialTwin：云原生工业AI孪生平台
• Aholo：空间智能开发平台（开放生态）
五、上市后首份财报，9月有望纳入港股通
• 群核科技于2026年4月17日在港交所主板上市（股票代码00068.HK），被称为"全球空间智能第一股"
• 本次是上市后发布的首份中期业绩
• 9月初有望纳入港股通，纳入后将吸引内地资金，提升流动性和估值
• 上市后可转换可赎回优先股转为普通股，IFRS口径的大额非现金亏损已消除
六、盈利预测与展望
基于上半年业绩和AI业务加速趋势：
• 2026年全年：营收预计8.5-9.5亿元（上半年4.05亿，下半年略高于上半年），经调整净利润预计1.0-1.3亿元（上半年5542万，接近去年全年，下半年持续释放），同比2025年（经调整净利约0.6-0.7亿）增长50%-100%
• 2027年：AI新应用持续高增长+传统业务稳定，营收预计10-12亿元，经调整净利润预计1.5-2.2亿元
• 2028年：AI产品大规模商业化+世界模型落地，营收预计13-16亿元，经调整净利润预计2.5-3.5亿元
核心假设：①AI新应用收入维持100%+增速，2028年占比提升至20%+；②传统SaaS业务维持5%-10%稳健增长；③毛利率维持在82%-85%；④费用率持续下降，经调整净利率提升至15%-20%；⑤9月纳入港股通后流动性改善。
七、风险提示
1. 收入增速放缓风险：上半年营收仅增1.5%，传统空间设计SaaS业务进入成熟期，若AI新业务不能及时接棒，整体收入增长可能持续低迷。
2. AI商业化不及预期风险：AI新应用收入虽增177%，但基数仅3100万，占比7.7%。若AI产品客户付费意愿不足或变现模式不清晰，可能无法成为第二增长曲线。
3. 世界模型技术风险：世界模型是AI前沿领域，技术难度大、投入高。若3D显式路线技术迭代不及预期或被其他路线超越，可能影响长期竞争力。
4. 行业竞争风险：空间设计领域有Autodesk、Trimble等海外巨头，AI生成领域有Midjourney、Stability AI等创业公司，若竞争加剧可能导致价格战和客户流失。
5. 客户集中度风险：虽然大客户留存率99%，但若核心大客户（如大型装修公司、地产商）因行业下行削减预算，可能影响收入。
6. 地产行业下行风险：公司核心客户与房地产、装修行业高度相关，若地产行业持续下行，客户预算和需求可能萎缩。
7. 海外拓展风险：Coohom海外业务面临地缘政治、文化差异、本地化竞争等挑战，若海外拓展不及预期，增长空间受限。
8. 估值风险：公司作为"全球空间智能第一股"和AI概念股，上市后估值可能较高。对应2026年预计经调整净利润的PE可能在数十倍以上，若业绩增速放缓，估值回调空间较大。
9. 股权激励费用风险：经调整净利润剔除了股权激励等费用，若股权激励费用持续高企，IFRS口径净利润可能持续承压。
10. 港股通纳入不确定性：虽然9月初有望纳入港股通，但最终是否纳入及纳入时间存在不确定性，若未纳入可能影响流动性和估值。数据来源：群核科技2026年中期业绩公告（2026-08-27正式发布，上市后首份财报）、2025年年报、招股书、公司官网、港交所公告、华尔街见闻、36氪、同花顺、证券时报、北京商报、网经社、IPO早知道等公开报道。