当所有人都在谈论大模型时，真正赚钱的是谁？不是OpenAI，不是Anthropic，而是英伟达、台积电和三大云。AI产业链利润分布极不均衡：上游硬件毛利率普遍50-75%，NVIDIA数据中心业务Q2营收890亿（+117%），净利近600亿；中游云按用量抽成，每100美元模型收入带走35-40美元；模型层虽ARR超千亿，但推理成本高昂；下游应用则被API成本挤压毛利。这像极了淘金热——卖铲子的人先富起来。当前AI仍处‘卖铲’阶段，护城河在算力供给端。未来两三年，若企业AI支出无法匹配上游资本开支，泡沫风险将显现。对你而言，是选择做铲子，还是继续挖金？ AI产业链赚钱地图