跑马圈地结束了：6家上市茶饮的半年报，撕开了行业的底裤

一年净关3万家门店，71%的品牌不再开店。

8月最后一周，6家上市新茶饮的半年报全部出齐，这是上市潮后第一份完整中期成绩单。说白了，资本市场第一次拿放大镜看这帮人到底能不能赚钱。

答案不太好看。
蜜雪冰城，6.4万家店，半年净增4000多家。听着威风吧？营收152亿，利润23亿——但利润同比跌了14.7%。财报发完当天股价跌8.37%，市值蒸发80亿港元。

店越开越多，钱越赚越少。单店进货额在降，成本在涨。资本市场用脚投票了：再开一家店，还能带来增长吗？
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古茗是另一个画风。营收74.7亿，增长31.9%；经调整利润15.68亿，增长44.4%。核心利润涨了53%。

但它的开店速度，从去年的3640家骤降到今年上半年的797家。不是开不动，是主动踩刹车，财报原话：“不再一味追求数量扩张，转而推进老门店六代升级，抬高新店选址门槛。”

翻译一下：少开店，开好的店。单店日均GMV逆势涨到7800块。别人忙着铺量，它忙着提质——结果反而是它赚得最多。

霸王茶姬国内承压，营收微降5.5%，利润跌了22.4%。但海外GMV涨了114%，翻了倍。7600多家门店里，海外那一块正在变成新的增长引擎。国内卷不动了，出去找饭吃——跟当年下乡抢下沉市场是同一个逻辑。

沪上阿姨增速最猛，营收涨42.4%，利润涨58.3%。但高层自己都在业绩会上说“有些策略需要重新评估”，包括那个拿平价子品牌"茶瀑布"对标蜜雪的打法，到底行不行，他们自己也没底。

奈雪还在亏，但亏少了。茶百道稳住了，但没什么劲。这两家加起来就一句话：活着，但没找到突破口。

六份报告放一起，一个结论很清楚：多开一家店，已经不等于多赚一份钱了。

2025年全国现制茶饮门店净减3万多家。行业的底层逻辑变了——从“跑马圈地”到“精耕细作”，从“万店规模”到“单店效益”。

这事儿跟上游卖茶的有什么关系？
6家品牌一年采购的茶叶原料以数十万吨计。它们从扩大开店规模转向死磕供应链，对上游茶企的影响是结构性的。

古茗为什么能逆势增利？不是店开得多，是供应链效率高——冷链物流网络、咖啡拉新、单店模型优化，全在供应链端。能稳定供货、品质可控、成本最优的茶企，才会被这些品牌长期绑定。那些还在拼价格、靠关系拿单的茶商，这条路越走越窄了。

而且当门店不再靠数量取胜，就得靠产品差异化。霸王茶姬主打原叶鲜奶茶，古茗拿咖啡拉新，沪上阿姨也往咖啡靠——每个品牌都在找自己的"茶底"。定制化、差异化的原料需求会越来越多，大锅饭式的供货模式会越来越难做。

还有一条路：出海。霸王茶姬海外翻倍增长，门店进了东南亚多国。这些品牌带出去的不只是奶茶，还有中国茶的消费认知。上游茶企如果能搭上这趟车，等于白捡一条出海通道。
六份半年报，六个故事，指向同一件事：新茶饮的规模执念正在退烧。

但对上游茶叶行业来说，这未必是坏事。当新茶饮品牌不再疯狂开店，而是回头精耕供应链和产品力的时候——真正有品质、有标准、有差异化能力的茶企，才刚进入自己的主场。

问题是：你准备好了吗？