《中报收官：谁在闷声发财》$长鑫科技(SH688825)$ $贵州茅台(SH600519)$ $片仔癀(SH600436)$

大家好，今天这篇文章是"司马茶馆"出品的第388篇文章。

8月30号深夜，A股中报终于全部披露完了。司马熬到半夜，把5550家公司的成绩单翻了一遍，越翻越有意思。整体看下来，司马就一个感受：表面风平浪静，底下暗流涌动，有人闷声发大财，有人偷偷在流血。今天司马不玩虚的，跟各位茶友好好聊聊这份中报里藏着的真东西。

先看大盘数据

5550家公司，合计营收37.68万亿元，同比增长7.63%；归母净利润3.58万亿元，同比增长19.40%，比去年同期多赚了5794.53亿元。4137家公司实现盈利，占比74.54%；2819家净利润同比增长，占比50.79%。

各位茶友，注意看这个利润增速。营收只增长了7.63%，但利润增长了19.40%，利润增速是营收增速的两倍还多。这说明什么？说明A股整体的盈利能力在实实在在地提升，不是靠低价走量堆出来的虚胖，是真金白银的赚钱能力变强了。

平均数最骗人，分化非常严重

但司马要提醒大家，平均数这个东西最骗人。就像司马和马云平均一下，司马也是亿万富翁，但司马兜里有几个钱司马自己清楚。A股这3.58万亿利润，到底是谁赚走的？分化非常严重。

最炸裂的是科创板。上半年科创板归母净利润1448.87亿元，同比暴涨438.45%。这个数字看着吓人，但司马得跟大家说句实话，这里面有一家公司贡献了绝大部分增量——长鑫科技。

长鑫科技：半年赚776亿，日赚4.29亿

长鑫科技是今年刚上市的国产DRAM存储芯片龙头，上半年营收1503.1亿元，同比暴增873.64%；归母净利润776.05亿元，去年同期还亏损23.32亿元，半年直接扭亏，日赚4.29亿元。毛利率更是高达84.84%，经营现金流1311.56亿元，同比暴增近30倍。

各位茶友，一家公司半年赚776亿，什么概念？科创板全部净利润才1448亿，长鑫一家就占了一半多。把长鑫去掉，科创板的利润增速就没那么夸张了。

但司马要说，长鑫的爆发不是偶然，是国产存储芯片这些年厚积薄发的结果。存储芯片涨价周期叠加国产替代，长鑫刚好踩在了风口上。这就叫机会留给有准备的人，人家研发投入了这么多年，该轮到人家赚钱了。

行业分化：谁在猛涨，谁在下滑

再看行业分化。利润增幅前三的行业是电子、有色金属、非银金融，上半年分别同比增长194.92%、88.16%、68.29%。

电子行业：核心是AI算力

电子行业为什么涨这么猛？核心就是AI算力。深市85家电子行业公司合计净利润预计达585亿元，同比增长176%。细分来看更夸张，集成电路制造行业利润增长2579.5%，计算机整机制造增长689.3%。

浪潮信息上半年净利润26到31亿元，同比增长226%到288%；江波龙预盈101亿元，同比增长622%。这些公司的爆发，背后都是AI算力需求的井喷。云厂商玩命砸钱建数据中心，服务器、芯片、存储全都供不应求，产业链上的公司自然赚得盆满钵满。

有色金属：资源稀缺，价格上行

有色金属也很猛。12362家规模以上有色企业合计营收57696.8亿元，同比增长21.7%；利润总额4183.9亿元，同比增长94%。

盛达资源净利润同比增长456%，洛阳钼业增长79%到90%，中钨高新增长261%到298%，北方稀土增长113%到121%。

有色的逻辑很简单，上游资源稀缺，AI、新能源、高端制造都在抢资源，供需缺口持续扩大，价格自然就涨上去了。

非银金融：股市回暖带动业绩

非银金融增长68.29%，主要是股市回暖，券商自营和经纪业务都在改善，这个司马就不多展开了。

有人欢喜有人愁

业绩下滑前三的行业是农林牧渔、建筑材料、钢铁，上半年分别同比下滑146.21%、46.28%、42.12%。

农林牧渔主要是猪周期下行，养猪的都在亏；建材和钢铁就不用多说了，房地产下行周期，需求萎缩，这两个行业的日子确实不好过。

18个行业营收利润双增长，9个行业双下降，分化非常明显。

A股进入结构性分化新时代

在司马看来，这份中报送给我们最重要的信号，就是A股已经进入了结构性分化的新时代。以前那种齐涨齐跌的日子一去不复返了，未来就是强者恒强、弱者恒弱。

科技和资源两条主线，是这轮中报最确定的方向。电子行业受益于AI算力革命，有色金属受益于资源稀缺和战略价值，这两条赛道的景气度至少还能持续两三年。

看财报不能只看增速，更要看质量

但司马也要提醒各位茶友，看财报不能只看增速，还要看质量。

长鑫科技776亿利润很亮眼，但存储芯片是强周期行业，现在是涨价周期的顶部还是半山腰，谁也说不准。电子行业整体利润翻倍，但里面也有很多公司是蹭概念的，真到交成绩单的时候就露馅了。

投资这件事，从来都是外行看热闹，内行看门道。

做投资就像种田，急不得

司马最后跟各位茶友说句心里话。做投资就像种田，春天播种，秋天收获，急不得。

中报就是半年的收成，哪些地肥沃、哪些地贫瘠，一看便知。聪明的农夫会把种子撒在肥沃的地里，耐心等待收获；而不是看到哪块地热闹就往哪跑，最后颗粒无收。

A股5550家公司，真正值得长期跟踪的可能也就几百家。把时间花在研究好公司上，比天天追热点强一百倍。

好了，今天就跟各位茶友聊到这里。司马茶馆，下期接着聊。

  

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