我们持有黄金的逻辑是保全（保证购买力不被通胀吞噬），现在的价格黄金自身就是购买力陷阱。周期：贵金属→贱金属→能源→农产品根据次序切换优先项，追随趋势在高容错下交易。

金属分贵金属、贱金属、小金属：贵金属（金银铂钯）主打金融属性，对货币、利率敏感；贱金属（铜铝锡镍锌铅）主打工业属性，对PPI、PMI敏感；小金属（稀土钨钴钼锗镓铟）用量小，易成为政治博弈筹码。贵金属维持不变（链接），贱金属受消费压制，当前全球政治博弈加剧，继续看高小金属。

附：小金属分档（图）S 档（三重满分，战略溢价最硬）：镓、锗；A 档（资源+政策双控，需求换引擎）：钨、中重稀土（镝铽系）；B+ 档（稀缺度高但绝对用量极小、波动最烈）：铟；A- 档（轻稀土打底，弹性略低于中重稀土）：稀土（镨钕系）。