发行价6块6，开盘被炒到30块，N马矿今天正式登陆上交所主板，开盘价23块，较6.65元的发行价直接高开245%。盘中最高冲到30.01块，涨幅接近350%，触发临时的停牌。收盘报26块，涨幅291%，全天成交19.79个亿，换手率超过了81%，也就是说中签的基本上都跑完了。

机构报出来的665块，市场给到了26块。这里面差了将近4倍，那么这个价格是谁在定的？机构凭什么报这个价？马矿股份被称为福建铁矿第一股，发行市盈率是13.81倍，而所在钢铁行业的平均市盈率是36.09倍。13倍出头，放在A股市场也不算什么。公司发行总量1.24亿股，网上发行6916万股，中签率0.032%，万分之三出头，比彩票中奖率还高那么一点点吧。

机构报这个价，逻辑上也说得通，铁矿企业，周期属性强，给个保守估值，预留上市后的溢价空间。但问题在于，这个溢价空间也预留得太大了。6.6到26块，中间隔了20块钱的想象空间啊。今天的龙虎榜数据很说明问题了，机构合计净卖出1.28个亿。卖出的前五名里，机构席位占了绝对主力。买盘是谁？国泰海通证券总部净买入7292万，剩下的基本都是游资和散户席位。

看懂了吗，也就是说机构在6块6拿到货，开盘23块、盘中冲到30块，人家毫不犹豫地砸给了市场，接盘的是谁，是那些没中签、眼红、冲进去追高的散户。

每次新股都会碰上这种事，中国瑞林，首日股价冲到162元，随后一路跌到46块钱，跌幅72%。今年7月的维琪科技，发行价22.16块，上市首日被游资拉到205块，结果第二天直接封死30cm一字跌停，两天市值近乎腰斩。还有5月份的振宏股份，发行价20.58块，首日最高摸到130块，两天跌掉50%。宇树科技更夸张，150.8块的发行价，上市当天冲到1100元，中一签最高浮盈47万，8个交易日后市值蒸发2000个亿。

每个新股都有个共同点，首日即巅峰，回到N马矿。81%的换手率意味着中签的人里，超过八成在今天就把筹码交了出去。他们的成本是6块6，卖价是23到30块，一签500股，本金6650块，收盘浮盈大概9700块，这笔钱赚得干净利落，起码是没有任何心理负担的。

但接盘的人呢，他们的成本是23到30块，以收盘价26块计算，盘中30块追进去的人已经亏了13%。明天如果低开，按照历史的规律，大概率也会低开，这部分亏损会进一步扩大哦。25年的新股市场，超过73%的新股在上市次日就跌穿首日收盘价，追高散户平均亏损高达23%。深交所的研究显示，首日涨幅超过150%的新股中，投资者如果以开盘价买入并持有一段时间，亏损概率接近甚至超过60%。过去三年首日换手率超过70%的新股，在上市后10个交易日内平均回撤幅度达32%。

注册制搞了这么多年，新股首日还在玩中奖—抛售—接盘的击鼓传花，其实没有人真正在给它定价。在询价的阶段，机构报6块6，是因为他们知道二级市场会给更高，但具体多高，他们也不关心啊，反正他们上市第一天就卖。游资和散户在二级市场追逐，是因为他们在赌还有人愿意用更高的价格接，但这个人是谁，也没人知道。