养老金缺口财政买单，2030年4万亿流向医疗养老赛道


2026年1—4月，社会消费品零售总额164941亿元，同比仅增长1.9%；其中4月单月增速0.2%。而2025年全年社零增速为3.7%。消费动能逐级走弱已是事实。


市场对消费股信心低迷，恰恰对应逆向投资的窗口。这个判断的前提是：政策端正在酝酿结构性变化。


2025年12月中央经济工作会议首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，并将其列为2026年经济工作首位重点任务。


这不是一般的“促进居民收入增长”，而是首次以“计划”形式出现的制度性安排。发改委随后确认正在研究制定该计划。政策从“刺激消费”转向“增收驱动消费”，逻辑链条变了。


另一个被低估的变量是财政对民生的倾斜。人口老龄化加速背景下，社会保险基金对财政补贴的需求持续上升。


据测算，2020到2035年中国养老金累计缺口可能达30.3万亿元；到2030年，财政用于弥补社保缺口的支出预计达4万亿量级。


这笔支出的指向是民生保障，但其资产配置含义是：医疗、养老、保险等领域的财政依赖型行业将获得持续的资金注入。


房地产则需区分看待。人口向大城市、省会城市和计划单列市集中是既定趋势，投资应跟着人口流、资金流走，但这更多是结构性机会，而非板块性反转。


AI作为长期主线无需赘言。但值得追问的是：在社零增速不足2%的背景下，AI的资本开支能否被终端消费消化？这是接下来需要观察的张力。