透过Momenta中报，了解为什么开始跑通物理AI的Scaling Law，会给技术及业绩都带来拐点？CHATGPT,豆包等数字世界AI，大家都很熟悉，资本市场上也炒的火热，但是物理AI（见下图1 ）因为需要大模型与物理世界互动，因为涉及到物质的精准位移，难度更高

在Momenta上市之前，全球资本市场上都还没有纯正的物理AI标的

自动驾驶，则是物理AI的首个可商业化落地的超级赛道，而作为“物理AI第一股”， Momenta开始在自动驾驶领域跑通Scaling Law，形成了“数据-算力-模型-业务”的正向循环

正好Momenta发布的第一份中报，我们结合财务数据，看看是什么因素，使其能够这么快跑通物理AI的Scaling Law，Momenta在AI模型的训练方面，有哪些独特的优势？

透过Momenta2026年中报，除了能够看到公司增长轨迹，也侧面探讨，MOMENTA跑通物理AI的Scaling Law，形成“更多更好的数据+算力+训练与更强的模型”的正向循环，将来会给公司及行业带来怎么样的变化一、战略性亏损的收敛与自造血能力的建立

审视Momenta的财务历史，2023至2025年其账面净亏损分别录得25.70亿、32.06亿和34.58亿元。这主要是IPO前优先股公允价值变动及员工期权等非现金项目所致。

随着上市完成，优先股自动转换为普通股，此类账面影响随之消除（见图2），资产负债结构也得到根本改善。

如果剔除这些非现金项目，结合最新公布的2026年中报数据，Momenta真实的经营基本面呈现出前置投入与自造血能力协同提升的态势（见图3）：

1.前置投入构筑技术壁垒 在物理AI赛道，研发和算力投入必须显著前置于业务营收。2026年上半年，Momenta的研发投入占收入比例仍保持在73%的高位，研发员工占比高达79%。高质量的前置研发推动了算法快速迭代。此外，7月完成IPO募资后，公司现金储备突破150亿元，为其后续在算力建设、大模型预训练及全球化战略布局上提供了充足的资金。

2.经营性亏损极速收窄，趋近盈亏平衡 随着量产方案规模化变现，Momenta的核心盈利指标显著改善。中报显示，2026年上半年，公司实现营业收入16.0亿元，同比增长76%。在营收大幅增长的同时，公司上半年经调整净亏损降至1409.7万元，同比收窄达97%，已非常接近盈亏平衡点。与此同时，经营活动现金流出较上年同期收窄47%。这表明公司正实现从依赖外部融资输血向自身经营产生现金流的质变，其“今年亏损收窄、2027年平衡、2028年盈利”的时间表确定性进一步增强。（见图4）二、核心经营指标：技术势能向规模化营收的稳健转化Momenta在市占率、数据、模型、全球化拓展上积攒的技术壁垒，正通过2026年中报的业务指标得到有力印证：

1.量产规模跨越百万大关，拉动营收快速增长 作为核心高阶智驾方案供应商，Momenta在独立第三方城市NOA供应商市场中稳居第一。目前搭载Momenta系统的量产车辆规模已正式跨越110万台大关，成功交付超110款量产车型，累计定点车型数超230款，最新的10万台交付仅用时36天。庞大的装车基数直接转化为经营收益，推动上半年营业收入创下16.0亿元的历史新高，同比实现76%的增长（见图5 ）。

2.数据飞轮高效运转，加速技术迭代。依托超110万台量产车带来的超150亿公里实车里程、从中提炼的超1亿段黄金数据，以及每日超1000万公里的仿真测试，Momenta于今年上半年加速迭代了其R7世界模型。世界模型通过强化学习进行自我博弈进化，显著提升了复杂、长尾场景下的处理能力，形成了“业务规模扩大-数据积累-模型增强-吸引更多定点”的正向增长飞轮。（见图6）

3.客户矩阵优化与全球化多场景布局 目前，Momenta已与全球26家车企建立合作。其量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非等10多个国家和地区落地。此外，其统一的世界模型基座平台已实现多场景泛化，不仅支撑乘用车智驾，还延伸至Robovan和Robotaxi业务。 上半年，公司Robovan业务已在苏州相城落地，并率先引入无图方案以提升部署效率；Robotaxi业务则计划在年内启动上海与阿布扎比的运营，并获得德国全国范围L4级城市道路测试许可。出海与L4级规模化无人业务正逐步成长为公司新的增长引擎。三、行业前瞻：物理AI跑通Scaling Law的深远影响Momenta在财务及业务指标上的实质性好转，证明了物理AI率先跑通Scaling Law的可行性，为整个智能产业的发展带来了关键启示：1.证实了物理AI具备高边际收益的软件经济学模型 过往市场常常担忧高阶智驾技术投入重、定制化深，难以摆脱低毛利的项目制属性。Momenta高达75%的毛利率以及经调整净亏损的极速收窄，有力地证明了：只要量产规模突破临界点，自动驾驶乃至更广泛的物理AI，完全可以跑通高边际收益、高自造血能力的软件授权模型。这为后续人形机器人、具身智能等其他物理智能企业的商业化探索树立了信心。2.算力与数据壁垒加剧行业头部集中 在物理AI的正向飞轮中，数据的积累与算力的增长相互促进，共同推高了模型的参数量与体验上限。然而，这也意味着行业的资金与技术门槛被显著拉高。Momenta充足的现金储备（超150亿元）能够支撑其高强度的研发与算力投入，而缺乏规模化数据闭环和资金预算的中小方案商，在技术更新速度上可能会与头部拉开较为明显的代差。3.推动高阶智驾“淘汰赛”走向终局 当前，智能驾驶行业格局面临深度重构，行业竞争激烈，部分资金实力不足或技术转化缓慢的方案商正面临出清压力。虽然市场竞争何时彻底结束尚无定论，但产业资源向跑通商业闭环的头部企业集中的趋势已十分明显。Momenta首份中报展现出的亏损大幅收窄、经营性现金流好转，向资本市场提供了难得的确定性，有助于引导产业链上下游的资源与资本向头部进一步集聚。四、结语量产场景开始跑通Scaling Law，Momenta正推动智能驾驶算法实现深度的技术进阶。随着其高毛利软件授权模式的彻底确立，以及充裕现金储备对L3/L4研发及海外业务的持续反哺，物理AI与实体经济的融合正从技术探索期，步入稳健发展的产业化新阶段