上周五沃什的讲话，还是那套老话术，美联储2%的通胀目标不能让步。这句话从他上任以来就一直挂在嘴边，实际上，6月和7月的议息会议都没有加息，但这次同样的话一出，市场押注9月加息的概率大幅攀升，美🦴和黄金双双承压。

现在离议息会议也就只剩两个星期了，我并不认为他真的会加息。

沃什本身的主张，是通过AI科技的发展去抑制长期通胀，而不是靠频繁加息来硬压。这个逻辑怎么理解？AI的发展会显著提高生产力，进而降低单位产出所需的人力成本，最终传导到物价上。简单说，以前几个人干的活，以后用上AI后一个人就能完成，人力成本大幅下降，物价自然也就跟着下来，这套理论在几十年前的技术革命中是被成功验证过。

另一方面，现在的美债规模也很难承受高利率。之前和大家聊过，目前美债已经站上40万亿美元，但为什么一直没崩？本质上，美国现在不需要偿还本金，靠发新债还旧债就能滚动下去，只要利息能支付，这个雪球就能一直滚。可一旦持续加息，美债利息也会走高，利息成本推得太高，连利息都还不上，那最终只能被逼着印钞还债。真走到那一步，纸币超发必然引发新一轮更猛烈的通胀，那就彻底陷入恶性循环了。所以，在当前美债收益率被动走高的环境里，任何加息的决策都会更谨慎。

今年新一轮QDII额度已经批准，近期有部分被动基额度有所提高，但估计撑不了多久，大部分额度可能还是给到主动基，有计划配置被动基的，近期可以留意一下。

纳指我保持被动基的定投为主，主动基等反弹后再减仓，整个八月来看，费城半导体才反弹2%，我认为目前这个位置不太合适减仓，九月不加息落地，大概率就会有一波像样的反弹了。A科技这边今天也调整了，基本把昨天的涨幅回吐，昨晚闪迪也被纳入了MSCI全球指数，存储的前景依然被看好，所以我今天逢低继续加一笔存储，静待花开。

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