初中毕业当网吧网管，随手做出 hao123，1190 万卖给百度，当年人人看不懂的买卖，如今再看，到底谁才是赢家？

2004 年 8 月 31 日，广东兴宁 25 岁的李兴平签下收购协议。 他一手搭建起来的 hao123 网址导航，正式归到百度名下。 最终交易对价为 1190 万元人民币现金，搭配 4 万股百度原始股，另有 120 万元，需要完成后续流量考核指标才可以兑付。

消息传到互联网圈子，质疑声铺天盖地。 一部分人认为百度做出了不理性的决定。 这只是一个技术门槛很低的静态网页，内容就是一条条整理好的网址链接，凭什么拿到千万级别的收购价格。 还有不少人替李兴平感到惋惜。 当时网站每月广告收入就有几十万，可以稳定产生收益，却选择直接把项目出手，眼光不够长远。

二十多年时间过去，回头复盘这笔当年很难被大众理解的交易。 双方后续的发展轨迹，已经给出客观答案。
整件事的起点在 1999 年。 20 岁的李兴平，在老家县城的网吧担任网管。 国内互联网刚刚起步，大批新接触网络的普通用户，记不住一长串英文网址。 来上网的客人，经常反复询问他怎么打开新浪，去哪里下载聊天软件。

日复一日重复相同的解答，李兴平觉得耗费大量精力。 他找来资料自学基础网页代码，做出一份叫 “网址大全” 的简易页面。 页面收纳三百多个常用站点，按照新闻、聊天、游戏做好分类，全部标注中文名称，鼠标点击就能够直接跳转目标网站。
这个页面一开始，只用于他任职网吧的浏览器首页。 顾客使用之后体验很好，周边不少网吧，陆续直接拿来当成自己的默认主页。 李兴平持续扩充网站内的链接资源，花费几十元注册 hao123 域名，完成网站定名。

那几年县城、乡镇网吧数量快速扩张。 大批刚接触网络的用户，需要这种不用思考的导航工具。 hao123 依靠网吧圈层口口相传，用户规模持续上涨。 到 2003 年，国内过半网吧，都会把这个导航站设置成浏览器默认首页36氪。
网站早期基本由李兴平独自运营。 他待在出租屋内更新链接，对接各类广告合作，2003‑2004 年月度广告收入稳定维持在八十万上下。

彼时百度正在搜索引擎市场站稳脚跟。 后台数据统计显示，平台接近四成搜索流量，都是从 hao123 跳转导入。
百度前期和李兴平开展流量层面的合作。 后续管理层意识到，hao123 是普通网民接触互联网的第一道关口。 项目掌握在个人创业者手中，存在很大不确定性。 一旦资源转向竞争对手，百度的流量基本盘会遭受冲击。 收购的想法就此被提上日程。

百度先是派遣高管刘计平专程奔赴兴宁洽谈业务，李彦宏后续也亲自来到这座小县城沟通谈判。
谈判没有复杂的商业博弈。 李兴平没有漫天抬高报价，反倒提出两项和金钱无关的诉求。 跟随自己维护网站的工作人员，可以继续留岗工作。 hao123 页面，不允许堆砌大量弹窗广告。
外界长期流传五千万的收购说法，并不是事实。 百度上市招股书，清晰记录下这笔交易的真实构成，1190 万现金加上 4 万股原始股，120 万为流量对赌款项。

收购落地之后，hao123 成为百度手里十分关键的流量工具。 贴吧、百度知道这类新产品刚上线，大量用户都由 hao123 进行导流，产品短时间内就积累起基础用户群体。
2005 年百度登陆纳斯达克。 hao123 带来的稳定流量与广告营收，是招股材料当中重要的业绩支撑。 往后很多年，hao123 每年都可以为百度创造数亿元营收，成为百度发展史上口碑很高的收购案例之一。

卖掉 hao123 之后，李兴平没有前往北京的百度总部就职。 手握这笔创业得来的资金，他继续留在广东发展。
同一年，他和天使投资人蔡文胜合伙，创办 4399 小游戏网站。 延续自己熟悉的草根产品逻辑，不需要注册账号，打开网页就能够直接游玩，适配国内当时的网络条件和电脑配置。
依托过往做导航站积累下来的流量运营经验，4399 迅速成长为国内头部小游戏平台。 《森林冰火人》《黄金矿工》，成为一代人的网络记忆。


李兴平没有就此停下脚步，带领团队转向海外手游赛道。 面向东南亚、日韩地区，研发发行多款游戏产品。 《菇勇者传说》2023 年海外上线，第三方统计累计全球收入 3.61 亿美元。 《奇迹之剑》面向日韩等地区发行，多渠道统计累计营收超 42 亿人民币，在海外市场打出亮眼成绩。
回看这场二十多年前的商业交易。 百度拿下 PC 时代下沉市场核心流量入口，依靠这份资源扛住早期行业竞争，一步步成长为互联网巨头。 李兴平拿到创业第一桶金，同时积累行业资源。 凭借对普通用户需求的精准判断，在游戏赛道再度开辟出新的事业版图。

整桩交易不存在输家。 交易双方都在自身擅长的领域，拿到属于自己的回报。