市场目前看空腾讯的理由是今年开始大幅提高资本支出，但是能带来多少营收还有待观察，HY在追求SOTA，有变现预期的workbuddy还属于投入期。腾讯没有像苹果一样放弃自研基座模型，毕竟不像苹果掌握着硬件入口。现在搞基座模型的一个个你追我赶，军备竞赛谁也不敢停，能挖出多少金子不知道，反正铲子的价格都涨上天了。腾讯大力投入的原因在于还是会担心微信在AI时代会被某种东西颠覆。元宝加入社交功能以及微信灰测小微属于一步防守。好消息是目前来看AI to C很难变现，豆包虽然用户多，但是时长占用低，属于赔钱货；阿里千问AI点买卖属于伪需求。乐观一点看，腾讯目前的价格，根本没有包含AI带来的增量部分，老业务仅仅是10倍PE。短期内腾讯的股价涨不上去也跌不下来，计划跌多了买点，涨多了就卖点。