算力租赁2026年一季度需求增400%供给增128%，推理任务占比超70%

行云科技与亚康股份签订大额算租协议，凸显算力租赁行业极度的供需失衡与高景气度。市场投资逻辑已从周期性硬件倒卖重塑为高壁垒基础设施运营。2026年一季度国内算力需求激增400%而供给仅增128%，高端GPU紧缺将贯穿2026年全年。单万卡集群超10亿元的资本开支促使前五大厂商营收占比达47.16%，头部厂商凭高出普通厂商30%-50%的原厂直供配额加速行业集中。随着推理任务占比超70%且AI Agent普及致
Token消耗激增20至30倍，商业模式正从传统3至5年按月租赁向Tokens计价模式转型。这一转变动摇了仅赚取租金差的传统基本盘，使厂商能深度参与应用分润，支撑行业维持60%的高毛利率与15%-20%的净利率。

行云科技/亚康股份/协创数据/利通电子（算力租赁商，受益于供需失衡及规模订单红利），天数智
芯/寒武纪（国产AI芯片商，受益于断供缺口与国产替代）