❗【天风电新】NCC交流后更新
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NCC为日本三大铝电解电容企业之一（另外两家Rubycon、Nichicon），产品主要为电容、绕线电感及压敏电阻、机电产品等。

AI服务器电容为公司新产品，2025年中期开始出货。AI铝电解电容在电源输入端用450V产品，同时也涵盖80V到几V不同规格电容。

电容需求方面，牛角电容随芯片性能提升电容需求提升。以H卡配套用量为基准，【Blackwell需求量为3倍，Rubin为7.5倍，Rubin Ultra 9倍，Feynman为11倍】。

产能方面，预计今年下半年产能目标为当前1.5倍，2027年目标为当前2倍。产能提升主要通过现有产线效率提升来实现，无法在不同品类产品进行切换。

公司有涨价计划，未来通过升级材料提升产品性能，同步推动产品价格上涨。产品升级方向为：实现更大容量、体积更小、重量更轻，电极箔是重要的升级方向。

投资建议
随芯片升级，电源及电容也跟随升级，电容用量提升。尤其400V向800V切换，用2颗450V铝电解电容串联使用，进一步增加电容需求。

电容是Rubin升级链中重要一环，铝电解电容需求增速（容值）超过功率提升，且国内企业在头部电源企业份额提升。江海目前已经是Flex、麦米等电源企业主供，未来在T客户也有望获得较高份额。

继续重点推荐AIDC牛角电容及电极箔【江海股份】、【海星股份】，在验证中有望导入的【艾华集团】、【万裕科技】。