沐曦股份产业链

沐曦为Fabless 模式 GPU 芯片设计公司，自身只做芯片架构、IP、软硬件设计；晶圆制造、封测、板卡加工全部委外，输出 GPU 加速卡、服务器、超节点智算集群，配套自研MXMACA 软件栈，面向 AI 训推、通用科学计算、云渲染场景上海证券报。

一、上游：芯片研发‑制造供应链

分为设计工具 / IP、晶圆代工、封测、板卡物料与加工四大块

1. 设计层（EDA、IP）

- EDA：华大九天（国产主力），搭配部分海外 EDA 工具做复杂芯片验证- IP：自研 GPU 核心 IP，同时采购部分外部接口 IP（PCIe、DDR 等）

2. 晶圆代工

中芯国际：曦云 C600 等主力产品 12nm 工艺，全国产流片主力产线台积电：部分早期产品流片

3. 封装测试

通富微电：核心封测合作方，承担大量 GPU 芯片先进封装长电科技：备选封测供应商

4. 板卡、硬件物料 & 加工

PCB：一博科技板卡 SMT 组装：环鸿电子等 ODM 厂商，完成 GPU 芯片焊接、整卡组装配套器件：显存、电源、高速连接器、散热（液冷 / 风冷）、服务器机箱；科华数据提供液冷整机柜配套

二、中游：沐曦股份自身（核心环节）

硬件产品线

1. 曦云 C 系列（训推一体通用 GPU）：C500/C550/C588/C600，大模型训练、大规模推理、AI for Science；代表产品耀龙超节点、Shanghai Cube 液冷整机柜2. 曦思 N 系列（推理 GPU）：N100/N260/N300，云端 / 边缘推理、视频处理3. 曦彩 G 系列（图形渲染 GPU）：云游戏、数字孪生、云渲染4. 曦索 X 系列（科学计算 GPU）：气象、流体、生命材料科学计算

软件核心

MXMACA 软件栈：高度兼容 CUDA 生态，适配主流大模型框架，支持 vLLM、SGLang、PyTorch 等，对外开放开源社区，构建编译器、驱动、SDK 全栈软件能力

输出产品形态

1）裸芯片→2）GPU 加速板卡（主力收入）→3）GPU 服务器 / 工作站→4）多卡超节点、液冷整机柜、千卡智算集群完整算力解决方案

三、下游：渠道、集成商、终端客户与应用场景

1）渠道 & 系统集成伙伴

超讯通信：重要总代理，合资讯曦智能，为第一大客户，负责分销与项目落地新华三、中科曙光、深桑达 A、优刻得：服务器整机集成，推出沐曦 GPU 一体机、训推整机；优刻得联合推出千亿参数大模型一体机光环新网：共建 AIGC 算力池，数据中心部署；创世云等云服务商采购板卡搭建算力平台

2）直接客户类型

运营商：中国移动、中国联通、中国电信（集采入围，智算中心建设）证券时报云计算厂商、AI 大模型企业（DeepSeek、通义千问、Kimi 等适配部署）政务、科研院所、金融、能源、医疗、交通、文娱行业客户

3）终端应用场景

大模型训练 / 推理、智算中心、科学计算 AI4S、云渲染、数字孪生、智慧城市、医疗 AI、电力能源仿真、具身智能 / 物理 AI 仿真平台沐曦

四、产业生态（1+6+X 生态战略）

1. 算力底座层：联合龙蜥操作系统、各类开源推理框架、存储、高速互连、光互连厂商；开发社区、MXMACA 开源社区，50 万 + 开发者人民网上海2. 六大行业：科研教育、金融、能源、医疗、交通、大文娱3. X 前沿方向：具身智能、物理 AI、低空经济仿真等，对外战略投资部分 AI 软件公司，打通 “算力‑仿真‑模型‑行业应用” 链路沐曦

五、产业链关键风险点

1. 上游：高端 EDA、部分高速接口 IP 仍依赖海外；晶圆代工产能约束；显存等器件供给波动。2. 中游：国产 GPU 核心瓶颈在软件生态成熟度，需要持续适配海量模型与应用。3. 下游：客户集中，前五大客户收入占比高，主要依靠智算中心、运营商、AI 大模型客户采购。