曾经“中国抛售美债”的叙事正在发生微妙反转。在舆论高呼去美元化的背景下，中资正悄然重新配置美元资产，资金反而更安静地流回了美国国债市场。

驱动这一变化的核心逻辑简单直接：利差。

当前中国国债收益率极低，而美债收益率已突破4.7%。中资通过向储户提供接近4%的美元存款利率吸收资金，随后将这些美元投入高收益的美债中套利。

这种操作对中国而言是一举两得：既获取了可观的投资回报，又通过吸纳美元抑制了人民币过快升值，从而保护出口竞争力。

市场行为往往比口号更真实，只要利差存在，资本逐利的本性就不会改变。