机器人行业铲子公司能成吗？
1、禾赛机器人业务进展不错，Q2机器人雷达出货14.2万台，同比+193%（Q1还是+138%），合作的具身智能公司超50家，宇树、银河通用、蚂蚁灵波都在列。高盛测算，长期看机器人需要的激光雷达可能是汽车的6倍。公司维持全年机器人雷达出货超 50 万台的目标（2025 年约 24 万台）。有预测，机器人部署的激光雷达数量约为汽车的 6 倍。

2、新业务SGI，Q2首度创收4500万元，主要来自动力模组。管理层直接把2026年SGI收入指引从1亿上调到2-3亿元，2027年目标约7亿元并盈亏平衡。两大看点：一是动力模组，一台人形机器人要100多个关节模组、占BOM一半以上，Q2已出货1万套、2027年目标10万+；二是Kosmo空间相机，4月首秀、7月样机出货、Q3开始确认收入，主打一键复制3D世界，今年可能贡献为千万级收入。

3、当前主业ADAS出货量有压力，Q2 ADAS出货48.6万台（+60%），但国内车市疲软、行业价格战下上量放缓，出货不及此前预期，全年300-350万台出货指引能否兑现要打问号；价格战也在压毛利，毛利率从42.5%降到40.1%。

4、财务上也有压力，Q2经营利润只有220万、同比大降约90%，研发投入大增（投SGI）+ADAS量不及预期+毛利率下滑三线承压。SGI分部经营亏损6400万，激光雷达分部赚的6600万被新业务烧掉大半。净利+60%其实是利息收入5900万和投资收益3600万撑起来的，是钱生钱不是经营变好；而且向Sharpa（同一创始团队公司）供模组本质上还是关连交易，要观察外部客户的进度。

5、禾赛三位创始人（CEO 李一帆、CTO 向少卿、首席科学家孙恺）于 2024 年底另起炉灶创立 Sharpa，禾赛向其供应执行器模组。Sharpa 8 月 28 日披露累计融资超 45 亿元，投后估值 220 亿元。

6、接下来看Q3指引营收11-11.5亿、出货80-85万台，SGI能否继续放量。目前要做铲子的竞争也很激烈啊。。。继续观察。
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