美国已经变成一个以服务业为主的经济体，服务没有库存周期，也没有制造周期，所以有人说商业周期消失了。某种程度上，这是经济性质改变的结果。谷歌的主业其实不太有衰退，如果真碰上严重衰退，广告会下滑，它的核心业务确实靠广告，Facebook 也一样，那里有技术风险，有社会偏好的变化，人们可能不想再用它，但那里没有库存周期，也没有制造周期。亚马逊的零售在深度衰退里会受影响，但 AWS 相当抗周期。