中际旭创这份半年报确实漂亮，上半年净利136.51亿元，同比翻了快两倍半，Q2单季更是环比大增。但在资本市场，好业绩不等于好股价。

从6月高点1416元一路跌到现在的810多块，市值两次跌破万亿，这背后的逻辑其实很清晰：预期透支。市场早在半年前就把2026年甚至2027年的高增长算进股价里了，现在财报出来只是“证实”而非“超预期”，利好出尽就成了资金撤退的信号。

更值得玩味的是现金流。虽然账面利润暴增，但经营现金流净额只有18亿，同比还降了四成多，存货却攀升到了198亿。这种“纸面富贵”让很多机构心里打鼓，担心备货过于激进。再加上主力资金单日流出超30亿，用脚投票的态度很明确。

公司抛出40-80亿的回购方案，9月1日就真金白银买了3个多亿，这是想托底估值。但对于普通投资者来说，这时候更要看清制造业的本质：动态市盈率回落到35倍左右，客户集中度高、海外收入占比近95%，这些风险点并没有因为业绩暴增而消失。

小结：在股市里，买预期卖事实是常态。当所有人都盯着亮眼的净利时，不妨多看看现金流和估值水位，毕竟安全垫才是穿越周期的底气。中际旭创净利暴增股价回撤