近期A股成交额持续缩量博弈，市场风险偏好维持低位，存量博弈格局下应该很多人都陷入观望与迷茫了吧。于我而言，这种市场混沌期恰恰是新一轮投资周期的布局起点。

于我而言，我的投资小周期是两到三年。如果上一轮小周期是从2024年开始的话，那么到2026年上半年已经收官，总体的操作策略是行情低迷时分批分散布局、行情向好时集中持仓，从底部逐步建仓到高位逐步兑现的全过程，到今年7月基本已经完成一个小周期。于未来两三年而言，如今9月开始就是站在新周期的开端，我会继续执行这种策略。

很多人的仓位习惯是行情越热越分散，生怕踏空任何一个热点板块；行情越冷越集中，试图重仓赌反弹。我的仓位管理逻辑恰好相反，仓位的集中与分散，与市场热度反向匹配。当市场行情走暖、成交额持续放大、板块趋势明确的时候，我会让仓位高度集中，我认为此时市场风险偏好回升，资金会向核心主线与龙头标的快速聚拢，只有集中持仓才能让利润充分奔跑，把握住主升浪阶段的最强收益，避免因过度分散而稀释阿尔法收益。而当行情转弱、成交额萎缩、市场进入存量博弈甚至缩量下跌阶段时，我反而会主动把仓位分散开，持仓数量最多时可以达到20只。当然我这种分散并不是无原则的盲目铺摊，而是在我长期跟踪的能力圈范围内，对不同细分赛道、不同市值层级的标的进行广撒网式的底仓布局。

分散的核心目的有两个：一是在下跌市中平滑单一标的的波动风险，避免重仓踩雷对净值造成致命冲击；二是保留足够多的观察窗口，在市场底部区域持续跟踪各标的的基本面韧性与股价表现，为后续行情回暖时的仓位集中做好储备。这种先散后聚方式，是用底部的分散度，换取未来集中的确定性，我认为在市场底部多撒种子，才能在行情复苏时选出最强的苗子，把仓位集中到最有爆发力的标的上。

成交额持续低迷，是目前市场比较显著的特征，一般来说，缩量对大盘走势不利，对风险偏好敏感的成长股不利，对体量大、需要资金承接的大市值企业更不利。流动性是资产价格的水位，水位下降时，所有资产都会面临估值折价，高弹性成长股的估值回调幅度会更大，大市值权重股也会因承接资金不足而缺乏弹性。但我一直认为，缩量低迷期一直都不是撤退的信号，放量极度亢奋期才是撤退的信号，缩量低迷期反而为长线资金提供了用便宜价格买入优质资产的黄金窗口。市场短期价格由情绪和资金决定，长期价值终究会向业绩与产业逻辑回归。

于未来两三年，我主要针对两类科技标的，采用分批定投、逐步拉开价差的方式建仓：一类是优质大市值龙头企业，只要它的估值已经回落至足够低估的区间，且业绩能够保持稳健增长、核心基本面没有发生恶化，我会分批次逐步买入，作为仓位组合的压舱石。大市值企业在缩量期可能缺乏短期弹性，但一旦市场流动性回暖，它们的估值修复确定性应该最强的，是穿越周期的底仓首选。另一类是高成长赛道的中小盘个股，只要行业的长期产业逻辑没有被破坏、公司自身的成长天花板没有下移，仅仅是因为市场风险偏好下降导致估值被动回调，那么股价跌得越多，未来的投资赔率就越高。对于这类标的，我一样是用定投的方式，在下跌过程中拉开持仓的价格区间分批建仓，用时间换空间，不断摊薄持仓成本，积累我所需要的筹码。

这种分批建仓的方式，很多人认为是很笨的方式，因为这其实是承认自己无法精准抄底，只能用纪律性的操作对抗人性的恐惧。其实我也认为这是一种比较笨的买入方式，但于我而言却是有效啊，我很多次都因为这样操作从而避免一次性满仓所导致的大波动，同时也防止了因恐慌而错过底部布局的机会。那种精准抄底的人，应该是股神吧，我只是凡人。

我的整个投资体系，是建立在A股2-3年一轮的市场小周期基础之上，站在这个小周期的起点，相对于未来一两年来看，目前的持仓仓位还是比较小的，目前并不支持大规模的资金持仓。

一轮完整的周期，通常会经历分散建仓、逐步集中、分批兑现三个阶段，对应市场从熊市底部到牛市高潮的全过程，形成可复制的运作闭环。熊市缩量底的分散建仓期，也就是我们目前所处的阶段（这阶段可能要持续一两年之久？），这个阶段市场情绪最低迷，成交额持续萎缩，按照计划，我会在看好的赛道里布局十多只甚至更多标的，完成首批底仓的搭建。如果后续市场继续下跌，标的价格跌到我预设的目标价位，就继续分批加仓，基本是越跌越买的模式。未来随着市场逐步企稳回暖，成交额开始放大，板块行情分化显现，就进入了行情复苏期的仓位集中阶段，我会根据各标的的基本面验证情况、市场热度、标的活跃度，逐步去弱留强，把分散的仓位向少数几个最强的核心标的集中。这个过程不是一蹴而就的，而是随着行情的推进慢慢调整，让仓位始终聚焦在市场最强的主线之上。等到股价进入持续拉抬阶段、市场热度不断攀升，就到了行情高涨期的分批兑现期，我一样不会等到绝对最高点才卖出，而是在上涨过程中逐步分批止盈，把账面利润转化为真实收益并提前取出账户，避免因贪心而坐过山车。

最近这十多年，我就是这么重复这种模式的。我目前的持仓结构还比较零散，整体集中在科技赛道，既有基本面扎实、业绩稳健的行业大市值龙头，也有具备高弹性、高成长属性的中小盘个股，合计十多只。

投资本质上是反人性的修行。市场火热的时候，人人都想进场分一杯羹，却不知风险已在狂热中累积；市场冷清的时候，人人都恐慌离场，却不知机会正在冰点处孕育。新一轮的周期已经开启，前路或许仍有震荡与反复，但只要坚守体系、尊重规律，以逆向思维布局，以耐心持有等待，时间终会给出应有的回报。