越南登顶美最大逆差来源国，出乎意料背后折射怎样真相

2026年上半年，一个具有标志性意义的数据震动全球贸易圈：越南对美国的贸易顺差达到1140亿美元，超越墨西哥和我国，首次成为美国最大的贸易顺差来源国。对于一个经济规模仅为墨西哥四分之一的国家来说，这是一个出乎意料的结果。

同期，越南对美出口额达1230亿美元，而从美国进口仅有90亿美元，进出口比例接近14:1。墨西哥同样表现抢眼——2025年墨西哥从我国进口达1333亿美元，创历史新高。

从表面数据看，越南和墨西哥似乎是关税战的最大赢家。美国对我国商品加征高额关税后，我国对美出口份额从2018年的21.2%大幅回落至2023年的13.5%；与此同时，美国自越南的进口份额从1.9%上升至3.6%。贸易流向的此消彼长似乎印证了我国制造正在被替代的论调。

然而，真相远比表面数字复杂得多。被掩盖的真相：越南的生产性逆差与对华依赖。真正揭示谜底的，是越南的另一组贸易数据。

2026年上半年，越南整体贸易录得近170亿美元的逆差，创近十年新高。而越南对我国的贸易逆差更是高达773亿美元——越南从我国进口1152亿美元，出口仅379亿美元。

这不是出口萎缩导致的逆差。上半年越南出口同比增长21%，进口增长33.4%，进出口总额达5496.9亿美元，双双创下历史新高。逆差的根源在于进口超速，而进口的94.1%是生产资料，原材料、机械设备、零部件，消费品仅占5.9%。

这是一种生产性逆差，而非衰退性逆差，进口增长更多是在为未来的生产和出口扩张做准备。

更关键的数据来自产品层面。今年前五个月，越南从我国进口的计算机、电子产品及零部件达315亿美元，同比猛增65.4%，占从我国进口总值的三分之一以上。同期，越南对美出口的电脑、电子产品及零部件也暴涨55%。

这种镜像关系揭示了一条清晰的链条：我国供应核心零部件与设备 → 越南完成组装加工 → 成品出口美国。

中越贸易中，近七成都是中间品。具体到纺织业，我国对越出口中纱线、化纤等中间产品占比高达42%。越南本质上仍是一个超级组装车间，尚未建立完整的工业体系。

从产品出海到供应链出海体现我国资本的深度嵌入。如果说贸易数据揭示的是我国零件、越南组装的表面模式，那么投资数据则揭示了我国制造更深层次的战略布局。

美联储一份研究报告揭示了关键细节：2018年至2023年，在越南注册的中资企业数量从1200多家暴增到2800多家，增幅高达122.5%。这一增速远超韩国等其他外资来源。

2023年前10个月，我国大陆对越南的注册投资总额超过33.4亿美元，同比增长98%。2025年前8个月，我国对越南新批投资达26.5亿美元，占新批外资总额的24%，仅次于新加坡。

更重要的是中资企业在越南对美出口中的角色变化。2018-2019年，中资企业占越南对美出口份额仅约11%；2020-2023年，这一比例上升至25%，翻了一倍多。

这意味着什么？我国企业的策略已从产品出海（在我国生产、直接出口美国）升级为产能出海（在越南设厂、从越南出口美国） ，进而迈向供应链出海（带动我国供应链整体向外延伸） 。

三星在越南设有全球最大的手机生产基地，富士康等企业也陆续跟进。这些跨国企业采取中国加一策略，但加一的产能背后，仍然流淌着我国供应链的血液。外资企业已贡献越南近八成出口额。

从加关税到查原产地，是美国采取的反击。美国显然也意识到了这一趋势。关税战正在升级——从简单粗暴的加关税，转向精准打击的查供应链、查原产地。

2026年8月13日，美国白宫发布题为《大转运骗局：兴起、规模与成本》的报告，点名40多个国家（地区）涉嫌帮助中国通过第三国转运规避关税。报告将越南、泰国、马来西亚、印尼、土耳其、巴西等国列为第二类，不仅存在非法转运量，还深度融入与中国相关的供应链、原料采购、制造平台和物流系统。

白宫估计，2025年印度、墨西哥和越南涉及的疑似中国转运商品规模约670亿美元。

美国的应对手段也在升级：

第一，利用AI技术监控。美国海关与边境保护局正在开发AI驱动的边境监测系统，将分析货运数据、运输路线、包装方式甚至港口X光影像，以发现申报内容与实际货物之间的不符。

第二，强化原产地审查。越南海关总署已下发公函，部署从严核查进出口货物原产地、产品标签与非法转运行为。美国贸易代表署也于2026年3月启动对16国的301调查，越南名列其中。

第三，对转运枢纽施加直接压力。美国已对越南等“中国+1”热点地区实施针对性关税。2026年第一季度，越南对美出口已同比下降12.8%，合板、水产及纺织品降幅均超30%。

更深层的博弈是全球供应链的重构困局。这场围绕中国制造的全球大博弈，折射出几个深层次的结构性矛盾：

第一，美国去中国化的悖论。美国试图通过关税切断中国制造，但全球供应链的深度嵌套使得这一目标难以实现。我国在中游品生产总价值上早在2018年就超过所有发达国家总和，目前占全球市场份额42%。我国制造业增加值占全球三分之一以上。想绕开我国，意味着要重构大半个全球工业体系——这在短期内几乎不可能。

第二，越南等国的两难处境。越南一方面享受关税洼地带来的出口红利，另一方面却深陷对华依赖——773亿美元的对华逆差暴露了其工业体系的脆弱性。美国越是对越南施压（要求严查原产地、甚至直接加征关税），越南就越难在中美之间保持平衡。

第三，我国企业加速全球化的意外后果。关税战反而倒逼我国企业更快、更好地推进深度全球化布局。从产品出海到产能出海再到供应链出海，我国企业在海外的根系越来越深，越来越难以被拔除。

第四，全球贸易规则的冲击。美国单方面定义转运风险并据此采取执法行动，将40多个国家纳入风险清单，这种做法被专家指出可能违反WTO的非歧视原则。全球贸易正在从基于规则的系统，滑向基于力量的博弈。

谁才是真正的赢家？表面上看，越南赢了——对美顺差1140亿美元，登顶第一。但仔细拆解：越南整体逆差170亿美元，对华逆差773亿美元。越南赚的顺差，很大一部分要用来支付从我国进口的零部件和设备。真正留在越南口袋里的，或许只是组装环节的微薄利润。

真正的主角，是那些在越南设厂、向越南供货、通过越南出口的我国企业和我国供应链。它们把中国制造的标签换成了越南制造，但核心的价值创造——技术、设备、关键零部件——仍然来自我国。

这场博弈远未结束。美国正在用AI技术追踪我国制造的全球网络，越南等国正在承受越来越大的合规压力，我国企业则在全球更广阔的版图上布局产能。

中国制造被替代是一个过于简单的叙事。更接近真相的图景是：中国制造正在改变形态——从在中国制造变成由中国主导的全球制造网络。

这场围绕中国制造的全球大博弈，对各方的真正考验，才刚刚开始。