1 很多人吐槽A股，说十几年还在3000点。其实更扎心的是，沪深300离2007年那个山顶，已经过去十九年。

2 2007年10月，沪深300盘中摸到5891点，至今没破。到昨天，价格比那时还低两成多，年化约负1.5%。当年投100万，现在剩75万左右。

3 算上分红呢？全收益十九年只涨11%，年化比价格指数多约2个点。说白了，股价没帮忙，基本靠股息撑。

4 根子在当年太贵。市盈率50倍、市净率7倍多，把未来透支了。后来利润涨近3倍，但估值从50倍掉到13倍，砍掉七成多。

5 盈利也变弱了。沪深300的ROE从20%多降到10%出头。当年银行地产在周期顶，赚钱容易；后来经济换挡，利润率下台阶。

6 纳指100相反。2007年10月高点2239点，到2026年9月17日29447点，十九年13倍多，年化14.6%。现在市盈率约30倍，跟当年差不多，估值没贡献，全靠利润涨了16倍。

7 制度也不同。纳指是淘汰赛，不行就换；A股过去更像融资市，IPO、定增、减持抽水，分红回购是近年才多起来。

8 所以记住：同样是沪深300，50倍估值和13倍估值，完全两种资产；长牛靠公司持续赚钱、分红或回购注销。别的都是噪音。个人观察，不构成投资建议。沪市指数 上证大盘a股 深证主板a股 深市指数