美光财报，数字有多炸裂？（FY26Q4，美东 9/30 盘后）● 营收 542.3 亿美元，同比 +379%，超预期（预期 510.7 亿）● Non-GAAP 净利 384 亿美元；EPS 33.42 美元（预期 31.61）● 毛利率 87.0%——比英伟达还高（去年仅 44.7%）● 数据中心营收 180 亿美元，同比 11 倍● DRAM 营收 398 亿，+343%，占总营收 73%1）分产品看：FY26Q4 DRAM/NAND营收分别为397.71/141.02亿美元，占总收入73%/26%，收入qoq+27%/+42%；其余约1%主要来自NOR等产品。➠DRAM位元出货环比中个位数增长，ASP环比增长约10%高段。➠NAND位元出货环比约+10%，ASP环比约+30%。2）分应用看：FY26Q4云内存/核心数据中心/移动与客户端/汽车与嵌入式收入分别占30%/33%/24%/13%，收入qoq+18%/+56%/+14%/+47%，yoy+258%/+1042%/+249%/+376%；毛利率分别为83%/90%/90%/84%，qoq持平/+2.9pcts/+2.6pcts/+4.7pcts。➠FY26Q4数据中心SSD收入接近100亿美元，为上年同期的10倍以上，占公司NAND收入超过2/3；AI推理中的KV cache卸载及替代HDD需求进一步拓展SSD市场。➠移动与客户端业务收入增长由涨价和产品结构改善推动，位元出货下降形成部分抵消。公司聚焦高端PC和旗舰手机，FY26Q4该业务近一半收入来自1-gamma产品。3）供需展望：公司预计CY27、CY28存储供需将较CY26更紧张，DRAM和NAND均面临供应约束，尚无法确定供需恢复平衡的时间。Agentic AI带动CPU及配套DDR、LPDDR和SSD需求；HBM占比提升、后续代际对晶圆产能的消耗增加，以及新洁净室建设和爬坡周期较长，继续制约供给增长。预计CY27、CY28行业DRAM位元出货增长处于20%低段，NAND约20%中段。