可参考的今天香港《东方日报》文章，分析当下全球贸易的状况。全球贸易AI独旺经济繁荣是假象去年美国总统特朗普开启其2.0任期不久，即开打全球贸易战，向贸易伙伴征收关税，叠加今年美国联合以色列攻打伊朗，不少机构原本预期，今年全球贸易必受重大冲击。讵料，人工智能（AI）投资热潮，不但抵销战争带来的冲击，巨量的AI基础建设资本投资，更激活亚洲供应链，成功支撑全球贸易半边天！不过，由区域极度集中及科技单一驱动的全球贸易荣景，实际上未能支持全面性的经济复苏。所谓的繁荣，严格而言更似是一场由美霸虚构的假象！市场曾经担心，美国开打的关税战，会将全球推向类似1929年的经济大衰退边缘，贸易必然当灾。可现实是，今年全球贸易数据冲上历史高位，且没有出现经济衰退。亚洲贡献全球出口增长的逾七成份额，而贸易增长集中在全球科技产品如半导体、伺服器等，这些出口增量，亚洲占逾九成。数字说明，全球贸易繁荣，且高度集中在亚洲地区，及AI相关这单一产业。特朗普政府的关税政策，引发不少特殊因素，扭曲了全球贸易表现。首先，为了规避中美贸易战及相关关税，不少产能及贸易量转向东南亚，即中国货转东南组装，以避过被美国征收关税，故见亚洲贸易繁荣，不无道理，但与亚洲整体经济及内部需求没太多关系，纯綷由单一科技产业所推动。另一因素是，在预期关税实施前，企业提前囤货，刺激物流需求。可当这库存需求消化，回调便难以避免。如今亚洲贸易数字表现领升，可区内企业与居民，实际上受通胀及利率上升所冲击，内部需求不无暗涌。毕竟普罗大众难以分享高门槛的AI荣景，只有极少数人和企业能受惠。世界贸易组织（WTO）预计，明年全球货物贸易增长率会高于世界国内生产总值（GDP）增长率，正正反映出贸易数据与经济表现的脱轨迹象，全球大部分人都感受不到经济复苏的好处，经济结构失衡日趋严重，反在种下祸根。观乎主要股市表现，其实也出现升势集中在极少数科技巨企身上，大部分上市公司无法分享AI荣景，意味市场裂痕愈来愈大。以美股为例，单是英伟达，市值已逼近6万亿美元，其指数权重是标普500指数市值最少的逾半数公司合计市值总和，反映美股的市值集中程度已去到极端地步，整个美国资本市场，与英伟达共富共贫，并无法如实反映综合经济表现。更令人担忧的是，全球贸易持续承受来自关税壁垒、供应链重组及地缘政治对抗的下行压力，体系底层的裂缝，随时可能因政策转向而暴露。 AI由巨量的资本投资推动发展，可资本不可能无限期巨量投入，当发现风险与回报不相称的时候，就是估值修正的到临。诚如联合国贸易和发展会议发表的最新贸易与发展年度报告所言，AI相关贸易增长，不会自动带来广泛的发展收益。相反，当这场AI泡沫走到尽头，估值调整是必然，既分享不到这股AI浪潮，却难以避免要承受他日AI泡沫爆破对经贸带来的巨大冲击，这才是令人愈感不安的地方。